高铁分流小于预期，新增线路有效补充保证客运业务稳定增长公司核心客运业务收入同比增长5.16%，旅客发送人数同比微跌0.55%。
    其中，城际列车客运发送量并未因广深高铁的开通出现大幅下滑，反而增长1.5%，业务收入同比增长8.5%，其原因一方面因为高铁广州南站地理位置一般、班次少、中间站点少点等问题未形成足够竞争力，同时也因公司新增5 对广东-潮汕跨线动车组和平湖站重新开通带动客运量增长。直通车业务受内地游客赴港旅游意愿持续下降的影响，旅客发送量下降8.44%，而收入受提价和汇率影响保持了3.5%的增速。长途车业务收入在客运量下降1.49%的情况下收入增长3.49%，保持稳定。
    货运结构因需变化，路网清算持续增长
    公司货运业务收入同比减少2.45%，其中大宗货物黑货发送量持续下降，而集装箱、零快等白货运量增长对冲了部分黑货的下滑，使公司货运量同比增长0.34%。路网清算及其他业务继续保持较高增速，其中路网清算因收购三茂铁路机车资产带来牵引工作量增加而增长8.35%，高铁运营服务因工作量增加，收入同比增长9.51%。
    人工成本增长较快造成业绩低于预期
    公司成本增长较快是造成盈利低于预期的主要原因，而其中人工成本上升是主因。2016 年主营业务及其他业务合计的工资及福利成本达到60.64 亿元，同比增长19.9%，占总成本39.6%，是公司第一大成本科目。2017年，考虑到铁总已连续3 年提高铁路职工工资福利，铁路职工长期低收入的情况已得到缓解，预计未来提升幅度将有所放缓，盈利改善可期。
    供需稳定下静待提价， 维持“增持”评级
    公司目前业务稳定，其中长途车业务直接受益普客提价。伴随成本监审推进和东南沿海高铁提价落实，年内普客提价确定性高，业绩弹性较为可观。
    由于普客提价幅度需要兼顾铁总盈利改善和铁路运输公益性，15%~30%提升幅度可能性较高。以2017 年年中提价20%作为假设基础，预计2017-2019 年公司归母净利润分别为13.34/15.02/15.81 亿元，对应EPS分别为0.19/0.21/0.22 元。维持“增持”评级风险提示：高铁运营服务业务由母公司负责。经济持续下行，打工出行人员大幅减少并且影响货运运量。流行病造成客流量意外下跌。客运提价进程和幅度低于预期。