点评：
    高铁动车组客票提 价正逐步落地：2015 年 12 月发改委发布《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》，其主要内容为：1、时速 200 公里以上的高铁动车组列车一、二等座旅客票价，由铁路运输企业自主制定；2、商务座、特等座、动卧等票价，继续根据市场供求及竞争情况实行市场调节；3、可制定一、二等座无折扣的公布票价，可根据市场变化实行一定折扣，确定实际执行票价。根据此文件，高铁客票定价权已下放至铁总，且允许实现浮动票价。自此通知后，2017 年 1 月海南环岛铁路东线（三亚-海口）提价，二等座由 83.5 元上调至 100 元，提价幅度 19.8%，一等座由 99.5 元上调至 160 元，提价幅度 60.8%。而据新闻报告，东南沿海铁路（宁波-深圳段）将于 2017 年 4 月提价，二等座提价幅度约 30%，一等座提价幅度约 65%-70%，若消息确实，将成为高铁动车组提价第二个案例。
    铁 路客票运价市场化更进一步：随着高铁主干线以及城际路网的逐步贯通，高铁出行的便利程度不断受到认可，全国铁路高铁运量持续保持高增长。在高铁运营成本不断增加、铁路总公司及社会资本铁路投资回报率较低、以及高铁定价实现市场化等背景下，高铁动车组公布票价的提高是大势所趋的。未来铁总将开始着手理顺客运票价体系，根据成本和供求关系调整客运票价，铁路客票运价市场化将更进一步。而为什么选择东南沿海高铁试水？1、东南沿海铁路较为繁忙，需求旺盛，从供需情况看，提价是符合市场化定价方式的。2、东南沿海经济发达，对票价敏感性低，提价不会产生民生问题。3、这一区域铁路与其他交通方式（航空、公路）的竞争较为充分，可充分试点根据市场竞争调节。4、该线路没有并行设计时速 350 公里的高铁线路，不会对高铁客流产生影响。
    未来其他高铁、普铁可能跟进提价：目前东南沿海高铁动车组（D 字开头）二等座票价为 0.31 元/座公里，一等座为 0.38 元/座公里，这基本是全国动车组的统一定价，与其他沪杭、沪宁等线路定价一致。因此，我们认为这次东南沿海动车的提价并不是因为定价低于行业平均而提高，而是动车组全面提价的试点。全国其他线路动车组列车未来可能会跟进提价。此外，目前设计时速为 300-350 公里/小时的高铁列车（G 字开头）约高于 200-250 公里/小时的动车组（D 字开头）50%，以二等座为例，D 车座公里票价为 0.3 元左右，G 车位 0.45 元。因此，我们认为在 D 车票价上调 30%之后，由于 D 车与 G 车票价差距太小，因此 G车票价有可能进一步上调，考虑到高铁与航空的竞争，我们预计高铁票价的上调幅度也约为 30%。此外，2016 年 12 月 1日发改委公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》后，预计铁总将对普通铁路成本进行重新核算，考虑普通铁路超过 20 年基准价未提，期间成本大幅提升，预计普铁客票将存在较大提价空间。
    东南沿海铁路提价约提高广深铁路公司收入 1.2 亿，净利润增厚 0.9 亿元（ 按照全年 365 天计算）。目前广深铁路每日开行 8 对广州东-潮汕动车组，其中广州东-平湖段为广深铁路定价，二等座客公里定价 0.58 元/公里；平湖-潮汕段为东南沿海高铁定价，二等座定价为 0.31 元/公里。若此次东南沿海铁路提价，则平湖-潮汕段也将提价，按照目前公司开行列车座位数以及二等座 90%、一等座 80%上座率，二等座上调价格 30%，一等座上调价格 70%测算，此次调价将增厚公司收入约 1.2 亿元，考虑到厦深高铁（东南沿海铁路南段）也为广深铁路公司委托运营，因此此次调价后的清算成本相应增加部分可被公司委托运营收入的增长部分抵消，因此我们预计此次提价将增加公司净利润约 0.9 亿元，相 较 2015 年公司利润增厚 8.8%。此外，由于广深城际线路目前运价较高，约为 0.58 元/公里，基本与广深高铁一致，因此我们认为短期广深城际线路提价空间不大。
    投资策略：铁路改革继续发 酵、看好公司在客运提价以及资产注入等方面的投资机会。随着铁路客运改革的进一步推进，除了高铁动车的提价外，普通铁路提价概率也较大，对公司而言普铁提价对公司的业绩弹性更高，城际车每提价 10%，增加净利润 1.59 亿元，长途车每提 10%，增加净利润 2.9 亿元，对公司业绩贡献极大。其次，铁路资产证券化提升仍是未来