投资要点：
    利润增加主要来源于业绩并表 公司营收及净利润同比增加均在30%以上，一方面是公司加强资源整合，发挥集团内各企业产品及渠道协同效应，另一方面在于公司2016 年实现了对江苏税软及新德汇剩余49%股权的业绩并表。江苏税软2016年实现归母净利润4057万元，新德汇归母净利相比2015 年增加1950 万元，两者的业绩并表帮助公司净利润实现较高增长。
    网络监管类业务提升明显，业务结构持续优化 公司目前业务方向逐渐从电子取证，执法方面朝网络监管层面转移，网络监管业务主要包括公司的网络空间大搜索，大数据信息化平台业务。2016 年公司网络空间大搜索产品营收实现54.90%的增长，在总营收中占比从2.86%提升至3.39%， 毛利率提升12.5%。大数据信息化平台业务实现营收同比243%的增长，并且在总营收中的占比从2015 年6.06%提升至15.92%，毛利率提升33.18%。公司网络监管类业务提升有助于整体毛利率的提升，对公司收入结构优化，持续盈利能力增强具有重要意义。
    公司有望充分受益金砖五国会议带来的投资机会 2017 年9 月，金砖五国会议将在厦门举办，本次会议是我国担任金砖国家主席国后首场正式活动。可以预计厦门市政府会充分重视本次会议，并在城市信息系统建设及安全防范方面进行大笔投入。公司是厦门市少数具有系统集成及服务一级资质的厂商，同时公司在信息安全方面一直是占据行业领先地位，我们预计公司有望充分受益金砖五国会议召开带来的投资机会。同时一带一路建设的加速也有望对公司业绩产生积极影响。
    盈利预测和投资评级： 首次覆盖给予买入评级 公司所处行业处于上升趋势，公司今年业绩有望充分受益金砖五国会议召开及一带一路建设，同时前期外延并购公司的业绩对赌也将为公司业绩提供一定支撑，看好公司发展。预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.58、0.76、0.93 元，当前股价对应市盈率估值分别为34、26、22 倍，首次覆盖给予买入评级。
    风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）项目落地不及预期风险；3)外延并购公司业绩不达预期的风险。