评论：
    业绩基本符合预期，业绩增长有赖于市场持续拓展和收购的子公司整合。
    1）三季度体现出内生增长动力不足。2016 年1 月份并表后的全资子公司江苏税软及新德汇在报告期内分别实现扣非净利润1507.15 万元和476.95 万元，剔除后的归属于上市公司扣非净利润为2139 万元，低于去年同期的3134 万元。2）若成功完成业绩承诺，预计收购子公司江苏税软、新德汇、武汉大千2016 年将至少贡献净利润8054 万元。3) 公司主要客户为司法机关、行政执法部门，营业收入和利润实现都具有明显季节性效应，历史情况看，公司内生业务全年75%的净利润来自第四季度。
    公司网络安全布局丰富，国家网络信息技术自主创新推进加快。公司的战略方向为“网络空间安全与大数据信息化”，主营业务由“四大产品+四大服务”体系构成，四大产品包括电子数据取证、视频分析及专项执法装备、网络空间大搜索及大数据信息化产品；在四大产品的技术基础上衍生发展出存证云及其衍生服务、搜索云及其衍生服务、数据服务和信息安全服务四大服务体系。目前，公司在公安部门网安领域的市场占有率超过80%，并同时将业务扩展到公安其他警种、企业和公众客户。
    与阿里云签订战略合作协议，携手共建公安行业云计算大数据联合解决方案。美亚柏科对公安行业大数据的深度理解及多年服务经验结合阿里云的强大计算能力，携手共促公安大数据应用、公安领域拓展乃至整个网络安全的繁荣发展，同时，共同拓展政府及执法部门在“一带一路”工作中所涉及的大数据相关业务。
    风险提示。1.并购标的承诺业绩不达预期；2.网络安全业务发展不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。业绩预告基本符合预期，根据预告略下调其2016-2018 年EPS 预测至0.38/0.47/0.63 元（原预测0.42/0.53/0.71 元），对应PE 估值49/40/30 倍。公司目前收入占比最大的电子数据取证业务主要来自于公安行业，从客户分类上对标电子政务行业；但公司优势业务涉及信息安全，且在C 端取证业务、网络安全、大数据业务上有良好布局。使用相对估值法，公司所处电子政务和信息安全行业2017 年平均估值略有下调，约为 45X，下调目标价至 21.31 元，维持“增持”评级。