每10 股派现0.25 元（不含税）。
    公司披露了一季报预告，预计净利润增速在30-60%之间，利润体量 5158-6348 万元之间。
    主要观点
    总体观点：
    我们分析认为公司内生性增长动力依然强劲，独立医学实验室业务未来依然能够保持30%以上的收入增长，整体盈利水平进一步提高；渠道整合意义重大，ICL 行业和渠道环节在多方因素下正在发生变化，公司已经前瞻性完成了战略布局，是未来行业变局的最大受益者之一，坚定看好公司投资价值。
    1．2016 年渠道与服务业务大幅扩张，未来行业变局的受益者公司两大业务板块：渠道和服务，2016 年都进行了大幅扩张。公司自上市以来不断完善实验室网络，新增实验室逐渐实现盈利，为后来的扩张打下基础。2016 年是扩张最为迅猛的一年，公司以投资新建、合资共建或并购整合方式新增实验室十家，填补8 个空白省份。
    渠道业务，公司率先在业内进行渠道整合，2016 年公司先后在新疆、云南、内蒙、陕西和杭州等地收购当地经销商，并和原有业务进行整合。
    我们看好公司在这两个板块的扩张，实验室行业和渠道都在发生变化，实验室行业在向特检和基层市场发展，渠道领域集中度提升，并通过新的商业模式向服务端渗透、融合，迪安诊断的战略战术符合行业的发展方向，将是行业变局的受益者。
    2．业绩高速增长，内生性增长动力依然强劲
    报告期公司整体收入增速同比翻倍，净利润同比增长超过50%。实验室业务收入增速约为32%，产品销售端收入增速翻了两倍，因为2016 年公司新增了合并报表的经销商。虽然2016 年业绩高速增长有并表因素，而且收购的经销商均超过了业绩承诺，但是我们认为公司内生性增长动力依然强劲，因为在大幅扩张的背景下，实验室业务势必承担了扩张带来的新增亏损和前期投入成本，渠道资源的整合也加大了管理和财务成本的支出。
    公司整体毛利率小幅下滑，我们认为这与当前行业变局有关，竞争者通过价格手段抢占市场带来盈利压力，在此阶段，收入端的高速增长就显得尤为重要，跑马圈地之后才能分享行业蛋糕。
    3．实验室业务全国布局基本完成，看好长期盈利能力提升
    报告期内公司独立医学实验室业务实现营业收入14.2 亿元，同比增长32%。2016 年是迪安诊断医学实验室网点扩张数量最多的一年，目前公司建成与在建实验室数量31 家，基本上完成了全国布局。
    公司的实验室绝大部分通过杭州迪安医学检验中心持有股份，报告期内杭州迪安营业收入13.89 亿元，净利润9823万元，整体净利润率7.1%。根据历年数据，杭州、南京、上海和北京四家最大的实验室净利润率在15%以上，杭州最高，接近25%。
    基于迪安诊断的业务布局与股权扩张模式，我们判断单个实验室盈亏平衡点大约在3000-4000 万元之间，5000-8000万元的收入体量能够实现约5-10%的净利润率；1 亿元以上的收入体量能够实现最低10-15%的净利润率。
    根据公司年报，目前迪安诊断旗下实验室中已有超过一半进入了盈利阶段（即跨过盈亏平衡线），我们预计公司2016年的大幅扩张拖累了公司整体实验室板块的盈利水平，但是因为公司的布局基本完成，未来实验室业务整体盈利水平将有显著提升，同时收入端将继续保持保持30-35%以上的增速水平。
    4. 特检业务将成为公司实验室的重要增长引擎。
    基于先进诊断技术的特检行业将是未来国内独立医学实验室行业的重要增长动力。普检业务将随着分级诊疗和渠道整合的推进，呈现商业模式多样化的特点，是存量市场的结构性变化；特检行业的发展逻辑是基于临床治疗技术的进步，而出现的增量蓝海市场。比如随着肿瘤靶向治疗的临床大范围应用，基于基因诊断技术的个体化用药检测市场应运而生，而我国的个体化诊疗处于发展早期阶段，未来存在巨大的商业化空间，肿瘤、心脑血管、辅助生殖与妇幼等等是个体化诊疗技术率先商业化的领域。而特检业务所基于的技术平台，更多集中于基因技术和质谱技术等新型技术和应用平台。
    迪安诊断已经完成了基因和质谱技术应用开发平台的搭建，2015 年公司和约翰霍普金斯大学开始在分子病理领域合作，为国内开展临床高端特检业务筑造了强大后台技术支撑，投资杭州博圣，占据了较为封闭的妇幼系统，为以后开展基于高通量测序技术和质谱技术的优生优育检测服务打开了通路，报告期内杭州博圣实现收入6.28 亿元，同比增长65%，净利润1.43 亿