2016年公司通过定向增发、发行公司债、中期票据、超短期融资券等多种方式融资近30亿，我们认为公司有望借助资本优势继续加快产业投资并购进度，实现快速扩张。
    推进独立实验室的连锁化、分级化布局，内生性成长有望达30%。
    2016年公司加快推进实验室全国布局，预计全年新增实验室有望达近10家，年末实验室网点数量有望达近30家，同时计划每年新建不少于4家投资额1000万的区域ICL中心。
    我国医学检验市场空间超2200亿，第三方独立实验室渗透率仅5%，远低于美国的38%，2015年市场规模约100多亿元。目前国内四大龙头ICL（金域、艾迪康、迪安、达安）市占率约60%，我们认为随着医改推动医院检查费下调和医保支付改革，第三方独立实验室（ICL）市场有望持续扩容，预计未来ICL行业有望保持25-30%增速，迪安作为行业龙头，随着其服务网络日趋完善，其诊断服务收入有望保持30%增长。
    大力整合上游渠道商，增厚业绩、实现“产品+服务”协同发展。
    2016年至今完成了6项渠道并购、2次增资和1个医学检验所收购，预计16、17年能增厚利润约1.59、1.91亿元，相当于15年净利润的90.86%、109.14%。同时，向上游整合渠道商有助于发挥产业链优势：1）发展集约化采购有效降低采购成本；2）渠道共享降低销售费用率；3）对渠道商“产品+服务”捆绑式考核带动服务收入持续成长；4）战略储备优质客户资源，有利于内部共享客户促进诊断服务与诊断产品业务协同发展。
    对比金域：盈利能力更优，打造“诊断+”多元化健康产业生态圈。
    对比金域检验，我们认为迪安具有以下竞争优势：1）盈利能力强，净利率比金域高出3个百分点，财务表现出色；2)“产品+服务”的商业模式，有助增强客户粘性，未来有望借助渠道商的优质资源更好地承接公立医院检验外包业务；3) 打造“诊断+”多元化生态圈，通过打通产业链上下游实现业务协同，具成本优势。
    盈利预测与估值：根据公司业务情况，我们测算公司16-18年EPS分别为0.48、0.74、0.98元，对应65/42/32倍PE。考虑到公司已完成全国省级实验室布局，正进一步推动渠道下沉，外延预强烈，给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：公司扩张速度不及预期；渠道整合风险；行业政策风险；