公司2016 年全年实现归母净利润2.27-2.80 亿元，同比增30%-60%，其中非经常损益1200-1800 万元，基本为政府补助，2015年非经常损益对归母净利润贡献为1299 万元。此前我们预计公司2016 全年归母净利润2.78 亿元，同比增59%，据此我们认为公司2016 年归母净利润基本符合预期。
    员工持股计划已购买1.08 亿元，尚有0.92 亿元额度。2016 年11 月25 日晚，公司发布员工持股计划，拟通过二级市场或大宗交易购买的方式实施员工持股计划，自筹资金不超过2 亿元，回购价格不高于40 元/股。截至2017 年1 月16日，公司共通过二级市场回购348 万股，增持均价31.12 元/股，增持总金额1.08亿股，按照回购计划尚有0.92 亿元额度。
    股价沉寂一年时间，随着收购的诊断代理和服务公司17 年并表，表观业绩将维持高增长，高估值有望迅速消化。公司从2015 年至今已经完成11 笔收购，涉及收购金额19.21 亿元，根据承诺净利润及我们预计的并表时间，按照我们预测仅已有收购2016-17 年贡献归母净利润就分别达1.41、2.57 亿元，公司2015 年归母净利润1.75 亿元，2017 年仅收购公司并表净利润就相当于公司2015 年利润的1.47 倍。
    盈利预测与投资建议：我们预计16-18 年EPS 分别为0.47、0.70、0.92 元，对应增速49%、47%、32%。考虑可比公司估值及公司在体外诊断行业的龙头地位，给予公司17 年PE45 倍，对应目标价31.50 元/股，维持“增持”评级。
    主要不确定因素：外延收购公司业绩承诺不达预期的风险。