公司业绩符合市场预期。
    行业增长可期，公司新房销售业务地位稳固。我们预计全年商品房销售面积可能有所增长，作为代理行业的龙头企业，公司持续受益于行业增长。
    公司在全国172 个城市共计有1946 个销售案场，2016 年实现代理销售收入5108 亿元，同比+18.54%，目前已实现但未结算销售额3251 亿元，有力保障了公司2017 年的业绩。公司的互联网+业务（新房销售的渠道业务）发展较快，2016 年互联网+业务确认收入14.54 亿元，同比+99.6%。公司的互联网+模式的核心优势在于服务网络以及一手购房者信息。2016 年，公司互联网+业务完成105 城市布局，全国在执行项目848 个，O2O 直销能力得到明显强化。
    长租公寓是重要的存量入口，但公司在长租公寓领域的竞争力仍有待验证。
    公司旗下“世联红璞”公寓业务落地20 个城市，签约间数超过2 万间，在广州收房逾1 万间，武汉年度签约超7000 间，公司给长租公寓业务的远期指引为10 万间。长租公寓是完整的To C 产品，不仅可以增加公司与物业持有者和需求者的粘性，而且可以打造开放的资产管理平台，为未来新业务的发展带来一定的沉淀。目前一线长租公寓品牌的管理规模均在20 万间左右（相寓、自如等），行业的竞争也在加剧，公司在长租公寓领域的竞争力仍然有待验证。
    交易后服务创新业务齐头并进。公司交易后服务包括金融、装饰、社区管家等业务，旨在打造更多交易后的服务场景，满足客户需求。2016 年家圆云贷放贷39843 笔，金额30.2 亿元，同比分别+23.70%和+0.89%，、单笔金额从9.29 万元下降到7.58 万元，贷款风险进一步降低。装饰服务2016年7 月正式启动，专注于公寓装修及家庭装修解决方案产品的研发。公司的新房销售业务基数大，可挖掘空间多，业务创新紧紧围绕住房交易，打造交易后服务生态圈，在获客成本、业务协同方面都较同业有较大的优势。
    风险提示。1. 公司新房销售业务受房地产政策的影响较大，存在一定的下行风险；2. 公司新业务对盈利的贡献度偏低。
    盈利预测及估值。公司业绩符合预期，代理销售规模持续放大，互联网+业务发展迅速。我们持续看好2017 年中国房地产销售，公司作为行业龙头将明显受益。长租公寓是重要的存量入口，也是比较热门的房地产行业细分领域，公司布局初现成效。公司交易后服务业务布局持续发力，住房金融、住房装饰等新业务齐头并进。我们上调公司2017/2018/2019 年EPS 预测至0.47/0.57/0.66 元（原2017/2018 年EPS 预测0.41/0.51 元），给予9.87元目标价（2017/2018 年PE 21/17.3 倍），维持“买入”评级。