2016 年收入43.6 亿元同比减少7.96%，公司更好地控制了成本使得毛利率提高了5.25 个百分点，达到54.77%。电子发票得到快速推广，连续中标京东、苏宁、中国移动等龙头企业并已规模使用，纸质、电子发票一体化方案先后中标中石化、国美电器。
    金税业务同比下降是由于2015 年营改增大范围推广，使得当年税控收入达到历史高峰，而2016 年四大行业营改增不达预期，导致收入下滑，未来每年预计新增200 万用户，能够使得金税业务平稳向上增长。另外公司将积极拓展增值服务继续完善开票解决方案，积极参与电子彩票推广，打造51 发票平台品牌效应，实现金税业务重回增长。我们预计金税业务2017-2019 年营收增长分别为13%、13%、12%。
    非税业务厚积薄发
    金融支付业务实现收入10.89 亿元，同比增长125%，由于业务量的增加和产品结构的变化，毛利率下降4.12 个百分点。未来公司将继续围绕金融自助设备扩展金融机构和零售客户市场，推进自主pos 和IC 卡进一步渗透，积极布局金融支付，大力拓展互联网金融业务，并借助外延手段快速扩大营收。我们判断在不考虑外延的情况下，金融科技板块整体增速将保持20%左右。
    软件与系统集成业务（含物联网）实现收入56.9 亿元，同比增长1.83%，毛利率17.83%，下降1.46 个百分点。受宏观经济影响，集成业务增长趋缓，公司未来将重点推动电子政务内网OA 系统、食药监升级平台、为农服务大数据运营平台、人口信息应用支撑平台等重点项目，丰富产品线，增强核心竞争力，保持优势地位。
    我们判断在不考虑外延的情况下，集成业务增速将有望缓慢上行。
    内生外延并举，三大业务+海外共同发展
    公司确定2017 年经营计划，力争实现营收289 亿元，通过内生外延的方式保证三大主业和海外业务共同发展。
    海外业务方面，加快海外营销网络布局，争取东南亚、非洲实现突破，以项目带动产品，推动自营产品出口，树立AISINO 国际品牌形象。
    内生外延并举，继续优化资本和业务结构。为落实三大主业并重发展的战略规划，公司确定了外延发展战略，以此完善金融科技产业链和继续强化物联网竞争能力，同时借助海外资本市场建立或收购国际化业务平台，持续优化资本和业务结构。
    盈利预测
    我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为284 亿、320 亿和359 亿，归母净利润分别为17.1 亿、19.4 亿和22.7 亿，对应EPS 分别为0.92、1.04、1.15 元/股，我们看好公司借助内生外延的方式快速发展金融科技和物联网业务，给予“增持”评级，6 个月目标价26 元。
    风险提示
    金税业务收入进一步下降金融科技、物联网业务发展不达预期