1）内销市占率提升，变频领先：根据中怡康调查统计，公司2016 年美菱冰箱10.81%的市占率创下新高，在业内的提升速度较快，2017 年1、2 月份市占率提升幅度行业内最大。公司大力推进变频战略，公司内部变频产品销售占比大幅提至47%以上，同行业中变频比例第一。2）出口积极开拓：着力建设印尼、巴基斯坦品牌市场根据地，聚焦东南亚及印度，拓展非洲和南美市场。
    体制创新，激励更加市场化。虽然大股东是国有企业，但美菱按照市场化、国际化激励方式进行体制改革，内部体制创新方面，采取合伙制，管理层持股(中科美菱8 个管理层持有股份，内部其他的小家电体制机制方面管理层持股),打造利益共同体与责任共同体。
    原材料涨价或短期影响毛利率，行业洗牌带来集中度提升机会。1）短期盈利或承压：白电原材料成本构成中钢材、铜材和塑料占比较高，原材料综合成本上涨30%多，终端提价8-12%，海外提升5-8%，不能完全覆盖原材料价格上涨,短期内盈利或承压。公司通过不断创新，优化产品结构来提升竞争力，变频冰箱和大冰箱在行业中处于领先地位，推新品节奏加快。管理者对成本控制、库存控制，销售模式和渠道做匹配，抑制产品成本上涨。公司内部采取均价提升策略，预计2017 年三月份国内高端销售量下降6-7 个百分点，但受益均价提升，销售额将小幅上涨。2）原材料大幅涨价会加速行业洗牌：在成本上涨阶段，大企业由于在高端品牌和成本控制上更有竞争力，相比小企业更有优势，部分小企业因成本上涨的退出，将利好国内龙头公司提高市场集中度。
    战略目标2020 再造新美菱。公司目标到2020 年力争实现年销售收入达200 亿元以上，净利润力争达到10 亿元。预计冰箱冰柜1000 万台；洗衣机和空调做到第二集团的领头羊，洗衣机目标到2020 年做到500 万台，空调方面空间比较大，2016 年收入30 多个亿，今年目标40 多个亿；小家电规模相对性较小，2016 年收入4 个多亿，目标今年5 个多亿。对外方面：公司目前与意大利CANDY 集团达成战略合作， CANDY 集团拟将公司作为其冰箱的战略合作供应商，公司拟与Candy 集团共同成立合资公司，销售“美菱”品牌和“Candy”及所属品牌的洗衣机；公司未来存在通过外延并购进一步做大做强公司的预期。
    盈利预测与估值。我们维持公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.22 元、0.29 元和0.33 元盈利预测，对应2016-2018 年动态市盈率分别为33x、25x 和22x，公司变频冰箱引领行业，空调与洗衣机业务进一步加强，维持公司“增持”评级。