报告期内，公司区域授权运营中心模式拓展迅速，带动营业收入超预期增长。公司授权运营中心采用业务分成模式，总部签订项目合同确认收入，分给授权运营中心的部分记入项目实施费。2016 年公司授权业务运营中心的项目实施费为1.74 亿元，占营业收入比重37.63%，比去年同期增加约5 个百分点。新增授权业务运营中心收入的增长导致公司营业收入大幅增长。
    不断加大自主研发力度，模块化产品满足多样化需求。报告期内，公司研发投入6,373.63 万元，占营业收入的比重13.82%，比上年同期13.62%增长0.19 个百分点。研发投入一直保持较高水平。公司核心产品e-cology，突出模块化，易用性强。模块选择高度灵活、模块之间可集成性良好，从而全面满足各行业大中型客户多样化需求，可实现低成本、高效、快速响应组织结构和业务流程的动态变化调整。
    协同OA 市场稳健增长，市场集中度和渗透率仍有提升潜力。智研咨询统计，2016 年，协同管理软件产品市场规模约为89.4 亿元，由于存量市场应用升级需求和中小企业增量市场的新建需求，协同软件市场预计未来将保持稳定增长。根据CNNIC 的数据推算，2016 年，约有30%的上网企业安装了协同办公协同系统，渗透率还有较大提升空间。
    2015 年，前五大OA 厂商的市场份额为15%左右，市场竞争格局较为分散。随着市场集中度和市场渗透率的提高，公司业绩有望持续增长。
    投资建议：预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为1.09/1.25/1.51 元，对应PE 88.72/77.27/64.06 倍，给予“增持”评级。
    风险提示: 税收优惠政策变化。互联网巨头挤占市场。