磷酸铁锂电池：有望稳定增长。随着新能源客车补贴政策退坡及行业增速放缓，新能源客车行业加速洗牌是必然趋势。能够进入市场份额较高的新能源客车企业配套的电池企业有望获得高于电池行业平均水平的增速。公司新能源客车主要客户市场份额在40%左右。凭借电池性价比优势，有望获得更多新能源客车车企订单。预计17 年底磷酸铁锂电池产能将达到17 亿AH，因公司现有客户销量稳定及有望新增客户，预计磷酸铁锂电池出货量增速有望快于行业平均水平。
    三元电池：盈利增长弹性所在。看好17 年新能源乘用车销量高增长，凭借在动力电池竞争实力，公司三元电池配套客户也是新能源乘用车车企中领先者。主要客户包括北汽新能源、江淮汽车；预计17 年将新增众泰、奇瑞等，主要客户新能源乘用车销量市场份额在38%左右。预计16、17 年底三元电池产能分别为6.5 亿AH、12 亿AH，预计17 年三元电池收入比重可提升至39%左右，三元电池出货量增加将巩固公司在动力电池行业的龙头地位。
    公司竞争优势：龙头电池强者恒强。政策门槛提高，龙头电芯集中度将提升。
    16 年公司电池出货量市场份额为7%，位居行业内第四，预计随着产能扩张及三元电池出货量快速增长，公司市场份额有望继续提升。
    募投项目：扩建产能+完善产业链。公司拟配股不超过2.63 亿股，募集资金总额不超过36 亿元，用于：电池产能扩建、高镍三元正极材料、硅基负极材料、新能源汽车充电设施及关键零部件项目等；产业链向上延伸有望保障盈利能力的稳定。
    财务预测与投资建议
    预测2017-2019 年EPS 1.56、2.03、2.44 元，可比公司为动力电池公司，可比公司17 年PE 平均估值26 倍，给予公司17 年PE26 倍估值，目标价40.56 元，首次给予买入评级。
    风险提示：动力电池配套量低于预期、动力电池价格下降幅度超预期、新能源汽车需求低于预期。