此次员工持股计划覆盖不超过313 人。
    评论：
    1、Q4 持续快速成长，股权激励等增加费用支出一定程度影响利润增速公司Q4 实现收入5.08 亿元，同比增长34%，创下单季度最高记录；实现净利润8910 万元，同比增长25.3%。净利润率有所下修，与衢州项目亏损以及贵阳项目利润下滑有一定关系，另外也受到股权激励费用与员工奖金大幅度提升有关，全年增加约5000 万元员工薪酬等相关费用。16 年公司业务布局获益显著，叠层电感、功率电感、绕线电感、NFC 产品线持续快速成长，指纹识别收入或在1.5-2 亿元左右，成为当年出货便超过亿元收入的产品。
    2、业务储备丰富，公司开启新一轮成长周期
    预计17 年公司延续快速成长的态势，片式电感受益小型化与高阶化，技术升级驱动单价提升，射频、智能化等需求驱动量需求稳步成长；陶瓷盖板与NFC 接力成为重要成长动能，公司并表东莞信柏进一步强化在精细陶瓷方面技术布局；变压器、LTCC 以及其他射频器件也都有望逐步放量；汽车电子市场布局顺利，逐步打开市场。展望未来3-5 年时间，公司定位于磁性器件、微波器件、传感器件、模块和组件、精细陶瓷五大产品发展方向，通讯、消费类、汽车电子、物联网、新能源、特种工业电子六大行业应用领域，成长动能十分清晰。尤其微波器方面公司研发以扩展LTCC 低温共烧陶瓷平台，重点开发小尺寸射频滤波器、双工器、三工器、巴伦、耦合器以及基板产品，为5G 应用做好铺垫。
    3、股权激励后再筹划员工持股，彰显管理层信心
    16 年公司管理层等多次增持公司股份，并完成了股权激励。现在又进行24,695万元员工持股计划，以不超过1：1 杠杆实现 49,390 万元集合信托计划。此次员工持股覆盖员工不超过313 人，人数多，金额大，显示管理层对未来依然保持充分的信心。我们对公司基于绕线与流延工艺进行陶瓷等材料应用拓展的发展模式表示认同，看好公司现有的产品布局与未来的成长空间。
    维持强烈推荐评级，目标价22-24 元
    预计17-19 年实现归母净利润4.88/6.75/8.85 亿元，对应EPS0.65/0.89/1.17 元，同比增长36%/38%/31%，考虑到公司在绕线与陶瓷流延工艺等基础材料工艺方面技术出众，市场开拓与竞争力十足，未来几年高增长确定性相对较高，我们维持强烈“推荐评级-A”，给予目标价22-24 元。
    风险提示
    新品拓展低预期，电子行业景气度下行