信柏陶瓷在陶瓷结构件领域积累多年，沉淀了许多基础材料工艺，在浆料、烧结等领域技术领先。顺络电子此前的陶瓷指纹片产品的原片就是采购信柏陶瓷的，并成功向OPPO等一线厂商供货。 
    陶瓷结构件是我们非常看好的领域，氧化锆陶瓷具有信号穿透性好、耐摔性强、亲肤性好等特点，是智能手机和可穿戴设备的外观件的重要选择。目前，小米5尊享版、小米MIX（广受好评）、初上科技（整体陶瓷方案）、一加手机X等开始试水陶瓷方案，未来VIVO、OPPO、华为、魅族，甚至苹果均有可能采用陶瓷方案。此外，比如Apple Watch等可穿戴设备也采用陶瓷后盖。我们看好氧化锆陶瓷在手机和可穿戴设备上的应用，预计到2020年其市场空间将超过300亿元。 顺络电子此次收购信柏陶瓷57.57%股权，将其股权比重从24.67%提升至82.24%，实现了并表。信柏陶瓷将进一步加强公司在陶瓷的基础工艺，对顺络计划投资的精密陶瓷产品项目（增发项目）提供了技术支持。公司也正在陶瓷结构件领域与知名终端厂商接洽，未来有望供货。 
    管理层股权进一步提升，凝聚人心加速新业务推进   
    从信柏陶瓷的股权结构上看，陈暖辉持有57.57%股份，他是董事长之配偶的妹夫；深圳顺明投资和深圳顺桓投资共持有13.16%股份，顺络管理层持有其股份。此次顺络电子收购信柏陶瓷将进一步增加管理层股份，有利于凝聚人心办大事，加速新业务推进。 从管理层股权的变动情况来看，管理层通过恒顺通持有顺络8.84%股权；董事长受让第一大股东金倡投资的股份，现持股11.65%。公司于2016年下半年实施了限制性股权激励，并于2017年2月份公告拟筹划员工持股，其计划持股规模不超过股本总额的5%。这样，公司董事长及管理层的股权在近一年内快速提升，有效地调动员工积极性。 
    目前，公司的陶瓷指纹片产品快速成长；新型高端电感产品（包括0201叠层电感、WPN合金粉功率电感、铁氧体绕线电感）呈爆发性增长，已成为公司的主力产品；电子变压器在消费电子推进迅速，在汽车电子领域也已经取得突破。公司正在积极推进新型电感、军工产品、电子变压器、陶瓷指纹片、陶瓷结构件等新业务的应用，此次收购信柏陶瓷进一步提升管理层股份，将更好地推动新业务向前。 
    盈利预测及投资建议   
    我们看好公司巩固主业的基础上不断拓展新品。我们预计2016/2017/2018年EPS为0.50/0.66/0.82元，首次给予买入评级。 
    风险提示   
    新产品推进不及预期。