全年公司综合毛利率 60.54%，同比上升 2.59PCTs，经营活动现金流量净额为 3.30 亿元，同比下降 39.86%。
    血液制品板块增长明显，重庆子公司表现突出。分项目来看公司血液制品业务收入同比上升 34.03%，毛利率同比上升 0.89pcts 至 61.16%，主营业务板块增长快速稳健，从产品端来看，静注丙球同比增长 73.28%达到 7.31亿元销售额，增长显著；除白蛋白和静注丙球外其他血液制品同比增长37.56%，预计凝血因子类产品仍保持了高速增长的趋势。疫苗业务板块全年收入基本持平，显示毒疫苗事件影响逐渐平息。重庆子公司全年实现约7.3 亿收入和 2.9 亿净利润，分别同比增长 55.7%和 54.3%，另一个优质的血制品生产基地正在逐渐成长起来，未来结合河南、贵州三地齐发力业绩高速增长可期。
    采浆能力显著提升，“量价齐升”带动公司业绩快速成长。公司全年存货达9.2 亿元，相比期初增加 54.0%，显示出采浆量显著增长，全年公司已实现超过千吨级的采浆目标，2017 年随着云阳、浚县两个新浆站开始贡献以及重庆 6 个分浆站的迅速放量，公司 23 个单采浆站有望达到超 1200 吨的采浆量，实现 20-30%左右的采浆量增长。 受益于血制品相关品种的持续涨价以及公司采浆量的持续快速增长，“量价齐升”将带动公司未来几年业绩确定性高成长。新版医保目录对主要血制品扩大适应症报销范围，以及重庆子公司获得八因子临床批件进一步强化华兰在凝血八因子全国龙头优势地位，也为将来的“量价齐升”提供有利的市场环境。
    “血液制品+疫苗+单抗”三轮驱动，助力业绩高增长。公司 2015 年流感病毒裂解疫苗通过了 WHO 预认证，报告期内首次实现出口，AC 多糖疫苗WHO 认证工作获得积极推进已通过 WHO 预评估，未来公司海外业务板块有望成为新看点。此外，公司参股华兰生物基因有限公司获得多个单抗品种，其中曲妥珠单抗已获得临床试验批件，利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗处于申请临床阶段，帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗临床前研究工作正稳步进行，单抗业务有望成为新的利润增长点。
    风险因素。血制品涨价幅度低于预期，单抗研发进展低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司是血制品龙头企业，年报业绩快速增长，量价齐升的行业高景气有望维持，同时疫苗海外出口及单抗有望创造新的利润增长点。小幅上调公司 2017-2019 年 EPS 预测至 1.12/1.43/1.79 元（原2017/2018 年 EPS 预测 1.10/1.39 元），参考行业可比公司估值给予公司2016 年可比 PE 36X，对应目标价 40.32 元，维持“增持”评级。