高猪价利好前端料龙头，饲料业务稳健增长。（1）大北农前端料占比行业内最高，15-17 年高猪价对于公司猪料尤其前端料的销售有利，我们草根调研了解公司 1-2 月份饲料销量增长在 25%以上，在上市公司中属于一线水平；（2）公司自身养猪业务的兴起、猪联网覆盖面的扩大，未来都有希望成为饲料销量持续增长的助力。
    种业发展势头良好，受益于行业整合和升级。（1）公司种子业务水稻方面C 两优等明星品种销售出色盈利持续增长，但玉米由于收储结束价格下跌而受损，但总体仍保持良好发展态势；（2）后期公司种子业务看点一在玉米价格下跌消化后，行业恢复性增长的机会，二在种子行业消费升级，政策完善的情况下，公司丰富的技术储备优势将逐步凸显。
    互联网业务潜在爆发点非常丰富。（1）以农信为主体，公司已初步建成“数据-电商-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈，公司猪联网和猪交易覆盖生猪头数已超过 3000 万头，猪交所累计交易额超过 250 亿，公司也正将模式复制到水产行业；（2）随农业金融工具普及和交易手段的丰富，公司铺垫多年的互联网业务潜在爆发点多，如年底大商所或正式推出生猪期货，大北农提前布局“猪交所”可能存有市场未预期到的利好。
    投资建议：（1）16 年业绩一般导致市场关注度偏低，前期饲料板块走强但公司滞胀；（2）公司饲料主业前期受挫，但现已逐步消化，实际销量增速快，未来看点丰富；（3）我们认为年报后利空出尽，正是深蹲起跳的时间点，公司历史上估值长期存在互联网业务溢价，目前几乎已经下移至普通饲料公司的水平，强烈建议加强关注！（4）我们预计 16-18 年公司业绩在 8.8 亿（已公告）、11.4 亿和 13.5 亿，对应当前 PE 33.6、23.4、19.9 倍，估值偏低，强烈建议加强关注。
    风险提示：猪价波动大，项目建设不达预期，疫病风险