考虑中优医药并表，上调盈利预测2016-18 年EPS 0.75（+0.01）/0.98（+0.04）/1.22（+0.09）元，2017年PE32X。公司在家庭医械和临床高值耗材领域并驾齐驱，电商渠道已成为拉动家庭医械的重要引擎，临床高值耗材也通过外延整合形成多个品类，电商+高值耗材平台逐步完善，维持增持评级，维持目标价45元。 
    电商平台助力家庭医械增长。依托线下强大品牌影响力和线上灵活销售模式，制氧机和血压计等家庭医械迸发巨大增长潜力，电商销售实现高速增长，预计电商平台2016年收入6亿元，同比增长50%+，随着网上消费持续兴起，2017年收入有望超过8亿元，有力拉动家庭医械增长。 
    临床器械板块逐步完善。公司通过外延并购持续完善临床医械板块，重点布局高值耗材领域，公司先后收购江苏医疗、上械集团和中优医药，并通过管理和销售整合，逐步显现协同效应。预计2017年上械集团净利贡献超过7000万，中优医药全年并表，增厚净利5669万。公司自主研发的留置针项目已处于产品注册和产能建设阶段，预计未来逐步贡献利润。 
    外延并购继续推进。公司前期定增募资25亿元，扣除置换前期项目投入和并购中优医药后，尚有剩余资金约10.75亿元，并购实力充足。考虑到公司平台整合优势，以及红杉投资的资源协同，预计外延并购将持续推进。 
    风险提示：原有家庭器械业务基数增加增速放缓；上械整合低于预期。