维持2017-2019 年EPS 预测为1.00、1.15、1.37元，考虑到NB-IoT 物联网建设的确定性提升，上修目标价至24 元（+8%），对应2017 年PE 为24 倍，符合行业当前平均水平。
    蚕食外资市场份额，通信投资“淡季不淡”利好公司发展。市场低估了公司竞争优势的边际变化。近年来海外设备商增速显著放缓甚至业务收缩，而公司所占市场份额维持快速增长，竞争力不断提升。中国电信和中国移动2017 年规划CapEx 削减有限，显著好于往常的通信投资淡季，预计未来1-2 年公司业绩将稳步增长，直至5G 带来下一轮通信基建投资热潮，竞争力与日俱增的中兴通讯最为受益。
    技术竞争优势持续提升，受益5G 和物联网加速降临。2016 年公司的国际和国内专利申请数，均位列所有企业第一名，超过华为和高通；在总专利授权方面，与对手差距快速缩小。在5G 标准研究领域，公司牵头我国30%以上的课题；在物联网领域专利储备国内第一、全球第三，提交了全球15%以上的NB-IoT 提案，技术储备日益丰厚。
    催化剂：NB-IoT 建设进度超预期，5G 标准加速落地。
    风险提示：主设备投资不及预期；行业竞争加剧。