同时，公司营销网络遍布全国，以直营与加盟为主、代理为辅，形成了百货商场、街店、购物中心、电商"四轮驱动"的渠道优势。我们认为公司未来将持续扩张营销网络，打造覆盖多品牌、全渠道的快时尚集团。
    个性化或成新消费趋势，中端服装市场需求广阔在消费升级的背景下，人们对服装的需求已从基础功能性消费逐步升级为个性化和享受型消费，未来国内中档服装市场需求有望进一步增长。此外，越来越多的80后、90后、00后开始逐渐成为消费主力军。这些年轻群体更追求时尚和独特的风格，个性化的潮流品牌已成为这类年轻消费者的消费趋势之一。我们认为，作为主打中档休闲服饰的国内快时尚行业领先企业，公司成长空间广阔，销售规模和市占率有望继续提升。
    借鉴国际快时尚品牌经验，持续优化供应链现阶段服装流行风格变化日趋加快，多款式、小批量、快交货等行业发展趋势对服装公司的快速反应能力提出了越来越高的要求。
    作为国际知名的快时尚品牌，Zara拥有高效的供应链系统，凭借强大的快速反应能力巩固了其行业领先地位。目前公司已逐步建立了从商品企划到零售的SPA模式，连接设计、采购、生产、物流和营销等各个环节，未来有望进一步提升供应链管理水平，强化对客户需求的快速反应能力。
    盈利预测与投资建议公司持续推进多品牌战略，已形成"四轮驱动"的渠道优势，未来有望进一步优化供应链，提升竞争实力。预计2016-2018年EPS为0.95/1.17/1.70元，对应PE为44/36/25倍。首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。
    风险提示
    宏观经济下行导致消费低迷，新增门店销售表现不达预期，初创品牌表现不及预期，存货跌价。