投资要点：
    公司2016年实现收入7.71亿元，同比增幅达到23.61%，酱油品类表现亮眼。公司16Q4收入达到2.22亿元，占16年比重为29%，同比增速为34.5%，收入增速逐季上行。其中，2016年酱油类产品收入增速达到42.99%。公司产品结构升级趋势显著，0添加、特级酱油等价格带在10元以上的中高端产品占比达60%以上。公司食醋类产品（占比：15.2%）全年同比+30.11%，主要受销量提升带动（同比+29.2%）；焦糖色类产品（占比：29.5%）表现较逊色，同比-3.8%，系部分下游产业（酱油、食醋）产品结构升级，订单减少所致。
    酱油品类带动毛利率显著上行，业绩持续高增速。16年公司整体毛利率达41.0%，较去年同期上涨3.8pct，创历史新高。其中，酱油类产品优化，以及焦糖色生产成本下滑，均提升两大品类毛利率。16年公司整体费用率小幅升1.4pct至25.5%，总体稳健。全年归母净利达1.0亿元，同比+50.4%，其中16Q4+80.5%，盈利能力加速提升。全年净利率同比升2.3ptc至13.0%。
    17年关键词：存提价预期、扩产及深铺渠道并进。
    提价：近期包材价格涨势显著，同时黄豆类原料价格未来存波动可能，或令公司对部分产品提价。提价预计将提振收入表现，同时毛利率有望上行。
    扩产：公司16年酱油及食醋产能已近满产，17年10万吨IPO募投工厂投产（其中酱油5万吨，食醋5万吨），25万吨新厂（其中酱油20万吨，食醋5万吨）亦有望于3年内建设完毕，将解决产能瓶颈问题。 
    渠道：17年公司将深化渠道布局，商超、餐饮及电商全渠道发力，在区域上将对北上广深及青岛杭州等省会城市进行"高举高打"战略，加速省外扩张，同时制定了百强县营销网络的建设目标，致力在渠道上实现更深更广的布局。 
    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年收入将分别为9.78（+26.8%），11.94（+22.2%）及14.47亿元（+21.1%），EPS分别为0.82元（+30.5%）、1.05元（+28.1%）及1.33元（+27.2%），对应PE为48x、37x及29x。公司业绩表现亮眼，新厂投产将解决产能瓶颈问题，同时产品持续优化，渠道有望实现纵向及横向推进，业绩前景可观。维持"增持"评级，建议积极关注。 
    风险提示：食品安全问题、区域拓展不及预期、原料价格持续上行