其中2016Q4 实现营业收入8.11 亿元，同比增长8.63%，当季实现归母净利润1.86 亿元，同比增长27.23%。
    公司向全体股东每10 股派发现金股利2.60 元（含税），合计派发现金股利1.65 亿元，占归母净利润30.43%。
    简评
    1、印染主业产销两旺，量利齐升，Q4 业绩再提速。
    （1）关停因素消除，Q4 业务快速提升。全年来看，公司印染、布（含印染、无纺布等产品）产量、销量分别达到9.495亿米、9.499 亿米，同比增长提升8.21%、8.11%，推动营业收入稳增5.38%。其中，因G20 峰会召开，公司第三季度关停半个月，影响了当季的生产销售和业绩。Q4 当季公司紧抓生产，且染费有所提升，导致当季收入同比增长8.63%，归母净利润同比大幅增长27.23%。
    （2）产品持续升级，推动毛利率提升。在产能限定的环境下，公司不断提升印染产品品质，其“飞航”牌印染品在2016年已通过ISO9001、ISO14001、Oeko-texstandard100、清洁生产审核等认证，使公司成为国内服装优质品牌以及国际品牌H&M、ZARA、玛莎等的合格供应商。公司2016 年纺织业（主要是印染业务）实现营业收入29.19 亿元，同比提升5.52%，毛利率同比提升2.28 个pct，达到29.23%。此外，公司在煤炭价格上涨而受电价格同比显著下调的不利环境下，旗下电厂减少了发电量而稳定蒸汽量，导致电力生产和销售量分别同比下降30.61%、31.34%，蒸汽生产量同比下降6.52%而销售量同比增长15.05%，与之相匹配，煤炭采购量同比下滑。因此，公司2016年发电业务收入同比下滑3.32%至5.01 亿元，毛利率同比下降1.99 个pct，批发业收入同比下滑11.14%至1.78 亿元，毛利率基本与上年度持平。
    （3）期间费用率有所下降。2016 年公司销售费用、管理费用和财务费用分别为5164.69 万元、1.78 亿元和363.60 万元，同比减少2.18%、增加2.34%、减少36.71%。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.62%、5.59%和0.11%，分别同比下降0.12pct、0.16pct 和1.26pct。其中，财务费用率显著下降主要是由于公司偿还贷款和债券导致。
    2、环保收紧行业供需格局趋好，整合推进带来巨大发展空间。
    （1）环保推动行业整合，下游需求企稳回升。从供应端来看，印染环保政策日趋严格，落后产能大量出清，在2010 年至2015 年之间，全国印染行业累积淘汰落后产能158.4 亿米，削减幅度超过20%。印染行业同质化竞争激烈，区域集中度高行业集中度低，而排污权控制的前提下，从绍兴等地区经验来看，政府主导印染企业搬迁至产业园，淘汰了没有未能达到入园资格的小规模企业和落后产能，而优质龙头企业可以通过拍卖获得政府收回的排污权，或通过收购小企业获得排污权，在进驻产业园后产能得意扩张，行业整合进程加速进行。从需求端来看，消费升级有效推动我国服装市场稳定增长，而人民币贬值将有力拉动外需增长。据Euromonitor统计，2016 年我国服装市场规模达17976 亿元，同比增长5.1%。如果人民币在2017 年继续贬值，将对出口占比逐年升高的印染企业形成利好效应，从而进一步改善我国印染行业的供需格局。从近期草根调研数据来看，福建、绍兴等印染产区开年后印染订单处于饱和状态，印染费用水涨船高，供需改善和行业集中度提升再得以验证。
    (2)产业链布局完善，管理技术优势凸显。航民股份以纺织印染为主，配套染料制造、蒸汽电力、工业水供应、物流运输、污水处理业务，通过全产业链布局在保证生产高效的基础上确保了成本的节约与可控。航民股份2016 年在扩展主营印染业务和完善全产业链布局上也有新的动作，2016 年7 月公司通过浙江产权交易所竞得杭州钢铁集团公司持有的杭州航民热电有限公司20%股权，本次股权转让交易完成后，公司将持有航民热电100%的股权，一方面使得收入和利润得以增厚（2016 年杭州航民热电有限公司实现销售收入12816 万元，利润总额3601 万元，净利润2698 万元），另一方面进一步完善产业链布局，强化能源成本控制。此外，公司在中水回用率、一次染成率、能源使用效率等多项指标上遥遥领先行业平均水平，其管理能力和技术水平优势显著，行业整合实力彰显。
    投资建议：随着环保监管的日益严苛，印染这一重污染行业落后产能持续出清，且长期来看行业整合揭开帷幕，集中度有望显著提升。航民股份作为我国印染行业龙头企业，上市以来业绩持续稳健增长，受益于上游染料提价向下游的价格顺利传导，且G20 关停因素消除后产量增长，业绩增速在2017 年有望显著提升，公司目前手握充沛现金，行业整合地位、实力和