（1）公司综合毛利率为26.37%，同比下降1.91 个百分点。（2）两大业务——自产业务和代理业务，同比增速分别为13.43%和49.50%，收入占比分别为24.60%和75.09%，毛利率分别为68.25%和12.45%，毛利率分别提升12.30 个百分点、减少3.69 个百分点；自产业务中陶瓷电容器营收同比增加9.82%，毛利率为69.38%，毛利率增加13.43 个百分点，新增的钽电容器产品占自产业务销售比重的3.18%，毛利率为33.83%。（3）期间费用率为10.60%，同比下降0.67 个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.52%/6.13%/0.95%，分别上升0.01 个百分点、下降0.49 个百分点、下降0.19 个百分点。
    2、公司业绩增长主要受益于代理业务销售规模大幅增长以及陶瓷电容器产品结构优化带来的毛利率提升。
    自产业务产品结构持续优化，横向拓展推出新品，销售服务网络扩大1、报告期内，公司基于“高技术含量、高可靠、高附加值”的产品定位，持续优化陶瓷电容器产品结构，对部分产品非核心工序进行了外包，大幅扩大高毛利的片式产品营收占比，低毛利的引线式产品营收占比下降；成立“钽电产品事业部”及“超电产品事业部”，钽电容器投放市场取得初步成效；整合旗下品牌资源，新增了合肥、天津、南京三地办事处，全力开拓市场，销售网络进一步完善。
    2、我们认为，陶瓷电容器产品结构的持续优化及新产品的推出将继续成为公司业绩的主要增长点。
    受益国内主流智能手机品牌份额提升，代理业务实现客户拓展，高速增长报告期内，公司代理业务营收11.28 亿元，同比增长49.5%，代理产品主要来自太阳诱电、AVX、KEMET 等知名电容器原厂，客户主要包括小米等；受国内主流智能手机品牌市占率提升影响，公司新增多家客户，单价较高的手机射频器件销量同比大幅增长。我们认为，代理业务将持续受益国产品牌手机崛起。
    员工持股计划完成，为长期发展增添动力
    报告期内，公司完成第一期和第一期员工持股计划，其中第一期员工持股计划的51.6 万股股票来自公司控股股东蔡明通先生的无偿赠与；第二期员工持股计划共募集1 亿元认购中航信托·天启（2016）346 号火炬电子员工持股集合资金信托计划的劣后级，并于2017 年1 月26 日完成股票购买。我们认为，员工持股计划将员工利益与公司利益深度绑定，将为公司长期发展注入动力。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019 年EPS 分别为1.45 元、2.01 元、2.83 元，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017 年70~75 倍PE，未来6 个月的合理估值为101.50～108.75 元，首次推荐，给予公司“强烈推荐”评级。
     四、风险提示：
    1、产品销量不及预期；2、下游市场需求下降；3、新产品研发进度缓慢。