国内军民用高端MLCC 龙头企业，核心竞争优势明显
    1）自主产品军工资质齐全，军用MLCC 市场占有率排第2。公司参与多项军标制定和重大科研项目，合作伙伴覆盖主要军企和千家高端民企，为公司业务扩张提供强力保障。
    2）MLCC 产品性能、生产技术国内外领先，宇航级多层陶瓷电容器填补国内空白。
    3）MLCC 领域稀缺标的，借力IPO 扩大产能。多芯组MLCC 以其性价比优势能够替代钽电解电容，国外仅少数公司具备生产能力，公司以国内独家生产线绝对优势将获得市场新空间；脉冲功率多层瓷介电容器寿命及可靠性指标优于国外同类产品，将成为业绩新增长点。随着募投项目投产，公司在军民用高端MLCC 市场占有率将显著提升。
    4）代理业务上下游生态良好，保障公司收入的同时维持了市场占有率，为公司自主产品的进口替代预留空间。
    行业发展形势良好，公司有望分享最大红利
    军工装备数字化、信息化建设进程加快，且国产化需求强烈，军用高可靠MLCC 市场前景非常广阔。民用高端装备、消费品智能化趋势驱动工业类、消费类MLCC 需求快速增长。预计我国MLCC 产品市场规模到2020 年预计为575 亿元。
    公司布局军民用MLCC，受益军民融合，将分享行业发展最大红利。
    独家特种陶瓷材料生产能力，有望再造一个火炬电子
    特种陶瓷材料以其优异性能被广泛应用于航空航天、核电、机械等重要领域，受国家政策重点支持。目前仅有美、日少数国家能够产业化生产，公司与厦门大学科研合作以技术独占许可方式掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化系列技术，是国内独家掌握该项技术的企业。
    特种陶瓷材料国内存量极少，公司募集10 亿资金用于CASAS-300 特种陶瓷材料产业化，达产后预计新增营业收入5亿元/年，新增净利润3亿元/年，市场前景非常广阔，有望再造一个火炬电子。 
    盈利预测及投资建议  
    我们预计火炬电子2016-2018年营业收入13.08、17.18、22.62亿元，净利润2.29、3.46、5.69亿元，EPS分别为1.36、2.05、3.38元，对应2016-2018市盈率分别为56、37、22倍。首次覆盖，给予"买入"评级。
    风险提示  1）IPO及定制项目建设不及预期。2）产品放量不及预期。