维持预测2016、17年EPS0.77、1.01 元，增速32%、31%，考虑到：1）三大认知差：央企/一带一路能源基建龙头/被低估（公司540 亿市值/11 倍PE，低于中交建2650 亿市值/15 倍PE 和15 年一带一路行情中23 倍PE）；2）优质水泥业务未被认知，公司是湖北水泥龙头（产能2430 万吨/年）/毛利率居于可比企业之首。维持目标价16.88 元，空间44%，对应2017 年PE17 倍，空间52%，维持增持。
    一带一路能源基建龙头。①2016 年公司新签海外订单705 亿元，海外订单占比居可比央企第二，中国化学/葛洲坝/中国交建海外订单占比为48%/33%/27%。②3 月8 日再斩带路25 亿美元大单，即巴基斯坦达苏水电站项目。③深耕海外市场，在90 个国家设立了代表处和分支机构、32 个国家承包项目，2015 年完成的对外承包工程营业额居行业第6。④母集团中国能建2014 年在中国公司承接的海外电力合约项目中占有最大市场份额（35.6%），近四年海外收入复增23%。
    央企PPP 领头羊。①公司2016 年新签订单2136 亿元/同增18%，我们估算新签PPP 订单约1100 亿（总投资口径）在总订单中的占比居可比央企之首：葛洲坝53%/中国中冶40%/中国铁建24%/中国交建23%/中国建筑8%。②公司PPP 订单收入保障倍数亦居第一：葛洲坝1.5 倍/中国中冶0.9 倍/中国铁建0.5 倍/中国交建0.4 倍/中国建筑0.2倍。②公司重视PPP，成立了专门的PPP 项目管理领导小组。
    风险因素。PPP 和海外项目进度不及预期；PPP 项目盈利能力。