超预期：在手订单充足，业绩有望超预期。2016 年订单超预期，新签2136 亿，近3 年订单增速16%、32%、18%，在手订单对收入的保障倍数达10 倍；万德一致预测增速25%，而我们认为16 年仅PPP净利就可达15 年净利总额的0.2-1.6 倍；且业绩呈加速趋势，前三季、第三季净利增速为25%、48%。
    三大认知差尚存，公司是被低估的央企海外龙头。认知差①：估值低。PB 仅1.2 倍（行业均值1.5）, PE 仅10 倍（470 亿市值）远低于中国交建14 倍（2400 亿市值），PEG 估值仅0.33（行业均值0.8）。
    认知差②：公司被忽视的优质央企。公司是中国能建旗下的优质资产；积极拓展PPP（15 年至今签订PPP 项目金额近5000 亿）、高效开展环保外延（17 年营收增速有望达50%）、管理层具备活力（高管合计持股0.05%）。认知差③：公司是未被认知的央企海外龙头。海外订单占比居央企第一（公司、中交建海外订单占比33%、27%）；对标中国交建，14 年带路行情期间中国交建市值从753 亿翻到3031亿,PE 从5 倍翻至22 倍，且葛洲坝目前市值仅460 亿，PE 仅10 倍。
    三大催化剂（一带一路、国改、水泥行情）下，站稳风口。
    风险因素：收入确认不及预期；海外工程风险；宏观经济不确定性