美国航空计划出资约2 亿美元，买入南方航空的H 股。入股完成后，美国航空或取得一个南方航空董事会观察员席位。目前，谈判已经进入深入阶段，随时可能达成协议，但最终细节仍可能有变化。根据我们初步判断，如果美航入股南航最终成行，这将增加两家航空公司在中美市场控制力。
    2、民航混改持续推进，南航或将正式接棒
    2015 年9 月，国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，圈定了电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域开展混改试点；2016年9 月，国家发改委点名东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等6 家央企列入首批混改试点；2016 年12 月，国资委将7 大领域进一步缩小，提出要在“民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革试点”。
    据媒体此前报道，南航集团年度工作会上曾提出，2017 年南航将重点研究引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式，推动混合所有制改革；通过并购重组，加快相关业务整合和市场化运作。我们认为，南航引入美国航空符合“与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司”这一要求。
    3、中美市场现有竞争格局，或为推动两者合作主因
    按照公司来分，中美之间竞争格局为：1）一直战略合作的美联航与国航，共计42%，占有绝对优势；2）去年股权合作的达美航空与东航，共计27%；3）南航，11%；4）美航，9%；5）海航，8%。相对而言，南航、美航处于劣势。按照城市来分，中美之间竞争格局按城市基本上分为：北京（45%）、上海（40%），广州（11%），相对而言，广州目前占比远低于北京和上海两者份额。
    对于美航而言，北京基本上被国航和美联航把持，上海也基本上被东航和达美航空把持，其未来在北京和上海发展空间非常有限。而广州基本上由南航把持，竞争格局较好，存在发展空间。
    因此，我们认为南航、美航具备合作基础。
    4、运力结构持续优化，客座率明显提升
    国内运力增速持续加快，客座率持续提升。1-2 月份，公司国内航线 ASK 同比增长7.4%，RPK 同比增长12.6%，客座率为82.8%，同比增长3.8pct。在国内市场供需向好的条件，公司不断加快国内运力投放增速，客座率提升明显，有效推动业绩提升。
    国际运力投放略微放缓，客座率明显提升。1-2 月份，公司国际航线 ASK 同比增长12.5%，RPK 同比增长16.0%，客座率为84.1%，同比上升2.6pct。在国际市场供需重回弱平衡的情况下，公司国际运力投放略微放缓但仍维持高速增长，在需求逐渐改善情况下，录得客座率水平明显提升。
    5、投资策略
    外围风险逐步出清，国内市场景气度预期回升，公司的国内线占比高，目前估值合理，我们维持“强烈推荐-A”评级，预测17/18 年EPS 为0.59/0.64 元。
    风险提示：经济下滑、航空事故