>> 兴业证券-深高速(600548)2016年业绩发布会:做强主业、积极拓展-170322
| 上传日期: |
2017/3/22 |
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来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
王春环,龚里 |
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3)以4.5亿收购武黄高速45%权益;以12.7亿元收购益常高速100%股权。 委托建设管理项目:1)环A段已全面开工,计划于2019年底完工;2)沿江二期部分合同段已开工,预计于2019年底完工;3)龙里县横五路、横六路代建工程已完成约70%工程进度,计划于2017年一季度内完工;4)深国际贵州物流港代建项目的地基处理相关施工工程正在进行中,预计于2017年底完工。 土地开发:1)贵龙项目:公司对其中300亩(约20万平方米)进行开发,其中一期首批别墅(7万平方米)已交房入住。一期二批工程(8.6万平方米)预期将于2017年内完工。对另外400亩(约26.7万平方米)未来将继续自主开发。2)梅林关项目(9.6万平方米)为居住用地及商业用地,已完成拆迁补偿协商工作,计划引入第三方地产商联合开发。 其他业务:1)贵州银行:累计认购贵州银行4.41%股份,2016年确认贵州银行投资收益1亿元。2)环保业务:2016年年底,公司投资3.2亿元参与河综合治理项目。 2016年财务分析: 2016年实现净利润11.7亿元,同比下降25%,净资产收益率为9.35%,扣除一次性因素后,净利润同比增长8%,主要为集团经营和投资的路费收费增长、确认贵州银行的投资收益。 营业收入45.3亿元,同比增长32%。增量来源:1)顾问公司、金融公司2015年启动合并,收入增量5.6亿元。2)确认贵龙房地产开发收益2.5亿元。3)集团附属收费公路路费收入增长,路费收入36.8亿元,同比增长22%,除并表影响外,其余路费收入同比增长5%,主要为机荷西段公路收入增长。 营业成本25.3亿元,同比增长51%,扣除公司合并范围变化影响后,同比增长26%。主要为贵龙、房开业务相应结转开发陈本,以及附属收费公路折旧摊销和委托建造管理成本增加。 营业收入45.3亿元,同比增长32%。因素为:1、顾问公司、金融公司2015年启动合并,收入增量5.6亿元。2、首次确认贵龙房地产开发收益2.5亿元。3、集团附属收费公路路费收入增长,路费收入36.8亿元,同比增长22%,除并表影响外,其余路费收入同比增长5%,主要为机荷西段公路收入增长。 投资收益为4.3亿元,同比下降62%。扣除上年股权重复收益后,同比增长70%。主要为确认贵州银行投资收益1亿元,贵州土地资产转让收益7000万元。合营和联营收费公路投资收益增长39%,各项目路费收入同比增长,借贷规模资金成本降低,财务成本有所减少。 财务费用上升72%。主要由于有息负债规模同比上升、梅观高速调整收费相关补偿款利息收入同比减少,汇兑损失同比上升。 2016年末总资产324亿元,增长2.3%。有息负债129亿,减低2.5%,平均借贷规模,129亿元,增长53%。 2016年资本性开支28亿元,预计2017-2019年底资本支出60亿元。集团未使用银行授信额度131亿元。 高速主业积极并购:过去1-2年,公司在高速公路业务的扩张是明显的,例如参与外环项目这样的大项目,以及不断的路产股权收购。 未来5年规划中,会保持高速公路作为主要业务和现金流来源的主要地位,为多元拓展提供便利。 2016年资本开支60亿元,融资较为宽松:资金方面,自有资金账面40多亿,每年有20亿经营资金流入,因此资金面宽松。融资反面,债务融资:公司财务杠杆还有提升空间;股权融资:上市公司和子公司层面都有股权融资支持,公司会从上市公司层面和子公司项目层面两个角度考虑股权融资,此外还在考虑通过基金形式做投融资安排,基金形式更加灵活。 梅林观项目稳步推进,期望尽快贡献业绩:2016年年底已完成园区内所有商户的谈判,全部商户同意搬离园区。已经比较确定未来开发模式,出让部分股权引入一线房地产开发企业,由品牌企业规划、操盘,有望今年年底动工。未来可能深国际与深高速共同出让部分股权,但深高速希望能将该项目并表。 继续推进员工激励计划:公司有信心在年内推出新的一个类型员工骨干激励计划,形式不限于期权,A股限售股票,也包括超额利润分享,力求加快股权激励。
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