一体化生猪养殖龙头牧原，当下正处于长周期的黄金时代、中周期的白银时代，短周期的黄金买点。
    猪价上涨在即，真成长不忘强周期
    长周期角度，规模化比例不断上升将是行业的主旋律；现阶段，先进产能的扩张速度仍无法补足落后产能退出的缺口。能繁母猪自高点下跌约30%，需要PSY 提高40%以上才可以弥补，这一过程大约需要5-10 年的时间。供需的紧平衡奠定了生猪养殖长周期景气繁荣的基础。我们认为5 年内，生猪供应的反转仍需要能繁母猪的数量反弹支撑，以美国经验来看，需要长达10 年才能显现出生猪产量与能繁母猪存栏的走向分离，而短期联动关系仍然明显。我们认为2017 年的猪价大概率于4 月启动上涨，高点见于9 月。拆迁和疫病将是短期猪价上涨的最大推手，猪价上涨则是买入生猪养殖股的硬道理！
    猪周期大浪淘沙，牧原脱颖而出
    牧原一路走来历尽艰辛，制约其发展的瓶颈主要是资金和人才。1）资金：上市前的牧原依靠着自身利润滚动发展，上市后凭借融资便利加速扩张，直接融资累计69.5 亿元。我们预计目前生猪产能为700 万头，拓展迅猛，未来将继续滚雪球式高成长。2）人才：作为一家民营企业，牧原没有任何背景也非资源型企业，要想获得长足的发展就离不开人才的引进和培育。公司以西装养猪、拜师制、军事化管理著称，并通过建立信息化和财务管理系统，大幅降低了管理成本。3）成本：成本控制是牧原成功的关键，得以历经数轮周期而顽强生存、野蛮生长，直至今日仍以成本为最强护城河。凭借一体化模式的协同效应、先进设备节约人力、市场化管理等手段，牧原跻身国内生猪养殖第一集团军，当之无愧为养猪人中的佼佼者。
    盈利预测与估值
    预计2016/17/18 年公司归母净利23.2/35.8/36.6 亿元，给予17 年11-15 倍PE，目标价38.2-52.1 元，具有47%-99%的空间，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：进口猪肉大幅增加、突发大规模不可控疫病、环保执行不达预期。