从经营业绩来看，预计2017 年对内业务有望增长10%，海外业务有望扭亏为盈，随产能释放，未来两年业绩增长可期。此外公司上市以来平均分红率约45%，位列汽车零部件行业前列，分红股息具备客观吸引力。
    行业龙头竞争优势凸显，市占率尚存广阔提升空间。与其他竞争对手主业分散不同的是，公司多年专注生产的经验积累使公司形成独有的本地建厂、精益管理、柔性生产与成本管控四大竞争优势。公司作为汽车玻璃龙头，在近780 亿的全球汽车玻璃总市场空间中，市占率仅为21%，尚存广阔提升空间。未来有望持续借助突出的竞争优势，继续在全球市场份额中开疆拓土。
    国内业务内生增长+美俄工厂扭亏为盈，业绩释放可期。2016 年公司内销业务与出口业务占比分别为64%、34%。就内销业务而言，预计2017 年国内汽车行业增速在7%左右，目前公司汽车玻璃市占率仍在提升，我们认为内销业务增速可达10%。从海外市场来看，公司2016 年美俄国工厂合计亏损约3.3 亿元，随着产能利用率的提升以及经营改善，预计2017 年美国公司及俄罗斯工厂业绩有望大幅改善，海外业务开启盈利模式。预计至2019 年，美俄工厂合计650万套均产能实现满产，海外业务业绩释放步入快车道。据此，看好公司2017 年业绩的高增长以及后续2 年的持续成长。
    还富于股东，分红稳定股息高。公司自上市以来分红率高达45%，累计分红金额已达88.9 亿元，位列汽车零部件行业第一。就近期而言，2008 年之后公司每年均有分红，近三年平均分红率60%，对应股息率4.6%左右。
    公司原总经理左敏先生因家庭和身体原因，辞去公司总经理职务。在国内业务发展多年走上正轨后，我们认为左敏先生的离职不会对公司经营带来影响。
    盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.52、1.76、2.03元，对应的PE 分别为14、12、10 倍。公司是汽车玻璃行业绝对龙头，未来增长稳定，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示。汽车销量或不达预期，海外业务扩展或不达预期，汇率波动风险。