公司定增底价较3月14日收盘价倒挂8.5%。
    2016 年 9 月末公司净资产 171 亿元，此次募资完成后预计净资本将达 219 亿元，将进一步提升公司资本实力，全面提升竞争实力，打开各项业务空间。
    经纪深化互联网转型，股票质押实现亮丽增长
    公司业务特色较为鲜明，较早布局互联网金融以实现经纪业务转型，抢滩PB 业务打造泛资管生态圈；拓展互金多元化合作渠道，在传统导流合作的基础上逐步在服务及资讯内容上展开合作。2016 年股基交易市场份额1.43%，在 2015 年 1.28%的基础上实现进一步提升。资本中介业务稳步发展，2016 年 9 月末两融余额 61.51 亿元，市场占有率 0.71%，与 2015 年末的 0.67%有小幅提升；前三季度股权质押业务参考市值 267 亿元，较二季度末大幅增长 50%。前三季度实现利息净收入 3 亿元，同比-53%。
    投行在审项目数量居前，今年业绩有望加速释放
    投行业务以发达地区为主要市场，持续加强内核水平、提高专业能力以大力开拓市场。前三季度投行业务实现净收入 9.09 亿，同比增长 47.36%，第三季度环比增长 78.42%。目前公司投行在审项目 104 家，排名行业第 6，其中已受理、已反馈、已披露更新、辅导备案登记受理项目共 90 家，预计2017 年能维持较高增长。新三板重点开拓优质的挂牌及做市企业，截至2017 年 3 月 14 日累计完成推荐挂牌项目 176 个，排名行业第 20。
    三季度自营业绩亮眼，资管积极创新布局完整生态圈
    资产管理业务以产品创新为突破，不断丰富资管产品线，大力开发 FOF、MOM 等创新产品线。同时公司以 PB 业务为主轴，不断完善泛资管生态圈建设，目前已建立了全方位服务能力。公司在 2016 年 10 月取得了合格境内机构投资者（QDII）资格，将从事境外证券投资管理业务。前三季度实现资管业务净收入 1.32 亿，同比-32%。自营秉持稳健风格，严控投资风险，上半年增加债券投资规模，取得了较好的投资回报；前三季度实现自营业务净收入 3.86 亿元，同比-40%，Q3 季度环比+98%。
    民营股东增添活力，资本实力扩充大幅打开业务空间
    公司股权结构分散，主要股东为长沙九芝堂（集团）有限公司和涌金投资控股有限公司，均为民营企业，具有良好的市场化机制和执行有效的激励机制，能较好地适应证券行业创新环境。此次定增资本金到位后将大幅提升资本实力，打开各项业务空间。根据 2016 年单月业绩实现情况调整盈利预测，预计 2016-18 年 EPS 为 0.46 元、0.58 元和 0.65 元，对应 PE 为28 倍、23 倍和 20 倍，维持目标价 15-17 元，维持增持评级。
    风险提示：市场波动风险，定增项目推进不如预期。