一方面，此次合作，梦百合家居旗下品牌“Mlily 梦百合”将会全面进驻居然之家卖场，梦百合将拥有国内领先家居购物中心居然之家旗下167 家商场的优先进驻权，在居然之家后续的新店中，梦百合也会抢先入驻。
    另一方面，梦百合与索菲亚合作始于2015 年，Mlily 梦百合零压床垫铺设于索菲亚国内上千家门店中进行售卖，而这次合作双方将进一步深化，索菲亚新增的渠道将完全向梦百合开发，梦百合所有的新产品和索菲亚共享，梦百合将铺设的床垫增加，将有更丰富的产品品类进驻到索菲亚1700 余家门店，既有原有的零压床垫和零压枕，也有新增的电动床等零压产品，此次合作将大大加深双方的品牌粘性。
    渠道资源丰富实现全国覆盖。
    截止2016 年6 月底，公司国内共拥有直营网点21 家，特许加盟经销商共有98 家，同时，梦百合与亚朵、华住、宜必思等连锁酒店，索菲亚家居等建立了合作代销关系，并基本实现索菲亚全渠道覆盖，其中索菲亚衣柜截至2016 年H1 拥有全部店面超过1700 家，华住酒店集团目前在中国360 多个城市里拥有3000多家酒店。国外渠道上，公司目前间接为JYSK、MACY’S、LOWE’S 等境外知名企业提供ODM 产品，OBM 自主品牌则以经销商为主，共有国外经销商8 家，美国梦百合等4 家子公司销售平台。
    此外，公司募投资金0.53 亿元用于“营销网络建设项目”，预计新增战略加盟专柜190 个，战略加盟专卖店210 个，旗舰店5 家，建设期30 个月。
    上游原材料TDI 价格大幅上涨，公司业绩短期受到影响，后续有望修复。
    公司主要原材料为聚醚、TDI 等化工原料，公司原材料成本占公司生产成本比重相对较高，2016H1 公司原材料占成本的比重分别为71.41%，原材料价格对公司业绩影响较大。
    2016 年下半年，TDI 价格出现较大的上涨，其中2016 年10 月份一度突破50000 元/吨，为2009 年以来最高点。之后TDI 价格开始快速回调，并于2017 年初反弹。截至2017 年3 月5 日，TDI 最新价格32400 元/吨，1-3 月均价29,415.46 元/吨，同比2016 年1-3 月均价11,515.91 元/吨上涨155.43%，原材料价格上涨给公司带来较大的成本压力。我们认为，后续随着TDI 价格的回归理性，公司成本压力将得到缓解，2017 年下半年业绩有望得到修复。
    产能持续释放，跨入智能家居新领域
    （1）产能持续释放。产能方面，截止2016 年6 月底，公司记忆绵床垫产能220 万个、记忆绵枕产能900万个。上市后3 到4 年记忆绵床垫、记忆绵枕产能有望分别达370 万个、1260 万个，公司产能利用率饱和，消化产能无虞。此外，募投资金4.65 亿元投资“记忆绵床垫、枕头技改及扩产项目”，建设期3 年，达产后，将新增记忆绵床垫产能148 万个，记忆绵枕产能362 万，预计新增年平均收入6.23 亿元，平均税后利润1.11 亿元。
    海外产能方面，2013 年公司收购了恒康塞尔维亚90%的股权，我们预计恒康塞尔维亚有望很快成为业绩驱动，保障海外产能。
    （2）参股绵眠科技，跨入智能家居领域。公司2016 年10 月26 日公告，拟以现金750 万元向绵眠智能科技有限公司增资，增资后持有绵眠科技15%股权。绵眠科技主营人工智能睡眠产品，该产品将人工智能芯片与传统家居产品结合，利用人工智能技术提高用户的生活环境和加强身心健康。绵眠科技线上线下渠道多元化，同时已搭建了用户的健康大数据平台，可为用户提供更丰富及多样化的服务。2015 年、2016 年1 至9 月营收分别为4.4 万元、35.97 万元，净利润分别为-7.28 万元、-834 元。通过绵眠科技公司正式踏入智能家居领域，有望与梦百合产生良好协同效应，降低智能产品成本、打开市场空间，提升竞争力。
    投资建议：梦百合所处记忆绵床垫市场成长性高、空间广阔。一方面，公司产能持续释放，产能利用率饱满，产能消化无虞，另一方面，公司ODM 客户优质，并不断完善以“MLILY”为主的自主品牌体线上线下渠道，打造业绩新增长点，实现ODM 向OBM 转型。此次与索菲亚、居然之家三强联手，渠道进一步铺开，我们预计16、17 梦百合归母净利润1.91、2.49 亿元，同比增16.4%、30.1%，EPS 为0.81、1.04 元，PE46、36 倍，维持“买入”评级。