全屋定制强势攫取市场，大家居全面推进：公司2016 年营收同比增长42%，归母净利润同比增长45%，Q4 单季营收同比增39%，归母净利润同比增长40%。2016 年衣柜及其他配套柜实现营收39.25 亿元，同比增长29%，司米橱柜业务收入4.13 亿元，同比增长377%，家具家品营业收入1.58 亿，同比增长277%。我们测算橱柜全年税后亏损1 亿左右（公司确认5000 万左右），若排除橱柜亏损因素，2016 年净利润增速近60%左右。
    定制行业标杆，看好龙头马太效应：中国家居市场集中度极低（中国/美国/日本/韩国CR6 约：5%/15%/20%/30%），龙头企业不断增强的品牌渠道管理将使家居消费不断进行品牌/非品牌的分化。我国家居建材行业由粗放式经营逐步步入精细化营销管理，龙头市场份额快速提升，小企业生存空间越来越小，品牌化正是消费升级进入加速阶段的重要标志。索菲亚凭借优异的柔性生产制造及品牌营销能力在定制家居行业内脱颖而出，在供应链体系及营销渠道的深耕细作已经使其在定制衣柜领域形成了显著的龙头地位及行业标杆，公司强大的运营管理能力及上下游议价力毋庸臵疑。预计公司2017-2018 年EPS 为2.03 元、2.76 元，维持“买入”评级。
    风险提示：橱柜市场开拓风险、原材料价格风险