资产优化推动扣非净利润大幅增长。公司积极推动印刷机械业务整体推出，其中上海电气印包公司旗下的亚华、紫光、申威达和光华及高斯国际股权于2015年8 月转让完毕。剥离资产部分2014 年亏损4.73 亿元，2015 年上半年亏损1.16 亿元。资产整合与优化显著改善了公司业绩，2016 年公司扣非净利润增长3.69 亿元，同比增长49.22%。
    电梯业务平稳增长，轨道交通项目拓展顺利。公司2016 年电梯业务收入178.37亿元，同比增长2.38%，毛利率22.33%，同比减少0.19 个百分点。公司2016年继续加大对二三线城市重大项目的跟踪力度，并在轨道交通项目拓展顺利，承接项目包括深圳、青岛、南昌等城市轨交项目及贵安高铁项目。
    公司安装维保业务持续增长。公司2016 年新梯销售收入133.37 亿元，与2015年的133.36 亿元基本持平。公司2016 年维保维保等服务收入超过45 亿元，占营业收入的比例超过25%，同比增长10%，而公司2015 年及2016 年上半年维保安装收入同比增长17%、25%，公司后市场业务增速放缓。
    精密减速器项目正式投产，未来产能将逐步释放。公司与日本纳博特斯克合资设立纳博精机（中国），其中上海机电占股比33%，开展机器人精密减速机业务。纳博精机已于2016 年5 月正式投产，初期产能10 万台，项目一期总产能计划20 万台。纳博精机（中国）2016 年创造营业收入5183 万元，亏损3139万元。预计公司2018 年以后将逐步实现满产。
    维持“强烈推荐-A”评级。我们预测公司2017-2019 年营业收入为193.30、200.96、208.93 亿元，2017-2019 年EPS 为1.49、1.60、1.74 元。公司2017年动态PE 仅13.9 倍。公司作为国内电梯领头羊，主业平稳增长，估值低于同业，并且未来有望充分受益国企改革，强烈推荐投资者关注。
    风险提示：房地产投资大幅下滑、原材料价格上涨、减速器业务进展低于预期