公司在去年积极推进印机业务的整体退出战略，涉及公司国内外的相关资产已基本完成出让，印机业务对公司的负面影响得以彻底改观。报告期内，印机业务营收8556 万元，同比下降 88.43%；另一方面，由于印机业的整合，公司三费均有较大程度下降，三费合计下降 3.64 亿元，降幅达 30%，是公司利润实现大幅增长的主要原因。
    电梯业务提供现金流稳定，安装维保收入持续增长。公司电梯品牌上海三菱国 内 市 场 地 位 稳 定 ，报 告 期 内 电 梯 业 务实 现收 入 86.8 亿 元 ， 小 幅 增 长1.79%，受益于电梯业务预收款金额上升及处置印机业务后流出减少的因
    素，公司经营现金流量净额达到 13.2 亿元，同比增长 223%，占收入比例14.2%，现金流状况良好。此外，公司还在不断拓展电梯服务业务发展，安装、维保等服务收入超过 25 亿元，占营收比例超过 28%，未来几年电梯维保业务仍将保持稳定增长。
    未 来 将持 续受 益 于 上 海 国 企 改 革。公司控股股东为上海电气（持股47.35%），实控人为上海市国资委。上海机电可能作为集团装备类资产的上市平台，实现优质资产的整合和股权结构的优化；上海作为全国改革的先行区，后续国企改革方面动作值得持续关注。
    盈利预测
    我们预测 2016-2018 年公司营业收入 196/206/216 亿元，分别同比增长1.4%/5.2%/5.1%； 归 母 净 利 润 14.9/16.3/17.7 亿元 ， 分 别 同 比 增 长 -18.9%/9.6%/8.2%；EPS 分别为 1.46/1.60/1.73 元，对应 PE 分别为15/13/12 倍。
    投资建议
    我们认为公司印机业务剥离消除业绩负面影响，电梯业务地位稳固提供良好发展现金流，上海国企改革提供持续催化因素。我们维持公司“买入”评级，6-12 个月目标价 28-30 元。
    风险提示
    电梯行业竞争加剧，国企改革进程缓慢。