简评
    收入下降因剥离高斯国际，业绩增速超市场预期
    前三季度公司因处置了高斯国际等亏损的印包业务，导致总收入下降5.28%。今年8 月公司实施了对高斯国际的债转股，对前三季度的净利润贡献约为8 亿元，加上电梯和其他业务的增长使得前三季度归母净利润同比增长118%，高于市场预期的100%。
    期间费用下降和经营收益大增使营业利润增54%
    前三季度公司销售费用同比下降18.8%、管理费用下降4.97%、财务费用下降21.9%，期间费用合计为16.3 亿元、同比下降13.4%；因减少子公司产生投资收益，使得投资净收益同比增长317%；期间费用下降和投资净收益大幅增加，营业利润达到24.37亿元、同比增长53.7%。
    电梯增长和印包减亏，扣非后业绩增速逐季抬升预计全年电梯业务收入增长约5%、电梯归母净利润增长约8%（考虑参股公司）。印包业务前半年合计亏损约5000 万元，三季度后没有亏损，预计全年相比2014 年减亏超过3 亿元。前三季度扣非后归母净利润7.52 亿元、同比增长5.5%；其中三季度为2.84 亿元、同比增长10%，二季度为3.3 亿元、同比增长10%。
    印包业务减亏主要体现在四季度，预计全年扣非后归母净利润增长超过30%，呈逐季抬升趋势、且有望持续至16 年中期。
    公司极可能受益集团（总公司）整体上市的战略
    电气集团（总公司）国企改革与转型发展的战略目标是整体上市，存在产业布局重新划分或整合的可能。目前电气集团（总公司）下属4 个上市平台：上海电气、上海机电、上海集优和海立股份。
    基于电气集团（总公司）现有业务布局、可能的重新划分或整合及上海机电持续充足的现金流，我们认为上海机电极有可能是电气集团（总公司）重点发展战略性新产业的上市平台。
    盈利预测与投资建议
    基于公司电梯业务和控/参股公司归母净利润的增长，高斯国际债转股带来的投资收益和印包业务减亏、退出等预期，预计15-16年EPS 为2.18 元、2.58 元，同比分别增长160%和18%，维持目标价60 元和“买入”评级。