自身锂盐扩张需得到资源端的支持
    目前公司四川射洪基地拥有碳酸锂10500 吨、氢氧化锂5000 吨、氯化锂1500吨、金属锂200吨的年产能，江苏张家港基地碳酸锂设计产能为17000吨/年。此外公司还拟在澳洲新建2.4 万吨电池级氢氧化锂，所有项目达产后锂盐年产量接近6 万吨，而泰利森锂精矿折合碳酸锂年产量约6 万吨，按照天齐51%的控股比例折权益碳酸锂供应量约3 万吨，并不能完全满足自身锂盐产能扩张需要。而此次扩产计划提出未来要扩至134 万吨/年（折合碳酸锂18 万吨/年），资源端的供应约束软化。
    后涨价时代，价格驱动转化为产能驱动
    在高锂价刺激下，锂资源供应者逐步增多，海外Orocobre、银河资源等皆加码出矿，并已形成一定的供应规模，前些年资源端偏紧的局面或得到缓解，未来价格再破前期高点已较为困难。对于泰利森这一全球第一大锂资源供应商而言，当价格端控制力趋弱之后，驱动业绩的最优解或从价格弹性驱动转化为产能扩张驱动，公司此次将产能扩张至134 万吨/年（折合碳酸锂18 万吨/年），资源产能方面全球已无其他企业可望其项背。
    氢氧化锂需求向好，产能加码欲执牛耳
    随着新能源补贴政策参数门槛的强调和提高，高镍三元材料成为未来动力电池发展的大趋势，而氢氧化锂是NCA、NCM811、NCM523 等三元材料几乎必不可少的材料，未来需求得以看好。据我们测算，按每辆车45KWH 的电池容量来算，每25 万辆纯电动乘用车就将提高1 万吨氢氧化锂需求，目前全球氢氧化锂供需在3万吨左右，近端的扩产仅FMC一家（2 万吨在17-19 年内分三期建设完毕），而在中国新能源汽车从骗补阴云中走出重归增长的背景下，全球新能源汽车年均增量超过25 万辆概率并不低，氢氧化锂供需前景较好，公司现有氢氧化锂5000 吨产能，未来欲扩至2.4 万吨，再叠加资源端的无忧，公司有望获氢氧化锂领域执牛耳地位。
    锂景气周期仍延续，维持“增持”评级
    本次资源扩张将或使得远端（2019、2020 年）锂盐价格面临下降压力，但受益于今年新能源汽车下游的回暖及锂盐产能的扩张，公司未来2-3 年高盈利的增长态势仍将持续。预计2016-2018 年实现归母净利润15.5、18.44、21.67 亿元，对应EPS为1.56、1.86、2.18 元，对应PE 为25 倍、21 倍、18 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：金属价格下跌，产品达产不及预期。