评论：  
    1、1-2 月客运中高速增长，货运业务稳定增长  客运方面，1-2月份公司累计完成 RPK 324.09亿客公里，同比增长 7.3%；累计投放 ASK为 392.57亿座位公里，同比增长 4.4%；客座率82.6%，同比增长2.2pct。  
    货运方面，1-2月公司合计RFTK 和 AFTK同比分别增长 5.2%和 2.3%，货邮载运率48.4%，同比上升1.3pct。  
    2、国内航线：运力增速持续加快，客座率持续提升  
    1-2月份，公司国内航线 ASK 同比增长6.5%，RPK 同比增长8.7%，客座率为83.8%，同比增长1.8pct。在国内市场供需向好的条件，公司不断加快国内运力投放增速，客座率提升明显，票价水平上涨，有效推动业绩提升。  
    3、国际航线：运力投放保持谨慎，客座率明显提升  
    1-2月份，公司国际航线 ASK 同比增长3.1%，RPK 同比增长6.9%，客座率为81.1%，同比上升2.9pct。在国际市场供需重回弱平衡的情况下，公司国际运力投放保持谨慎，在需求逐渐改善情况下，录得客座率水平明显提升，票价水平改善。  
    4、油价、汇率预期稳定，需求改善带来投资机会  
    根据招商石化和宏观组的观点，17 年油价中枢维持50-60 美元，人民币兑美元汇率年内破7 可能性很小，两大外围因素风险逐步出清。从航空业本身看，由于资源紧张、调控趋严，17 年行业供给增速放缓；需求改善将有效消化油价、汇率等不利因素，行业景气预期回升，票价水平改善。同时，航空票价、高铁票价改革催化股价上行。
    5、投资策略 
    外围风险逐步出清，受益于需求向好供给紧张，国内高品质航线票价有望上涨。公司是高品质航线票价上涨最佳标的，枢纽网络、常旅客、成本控制三重价值有望重估，叠加航空票改、高铁票改以及国企混改等预期，我们维持"强烈推荐-A"的投资评级。
    风险提示：经济下滑、航空事故