评论：
    1、收购钛矿上游，将提升公司整体盈利能力。
    据最新数据显示，46%钛精矿市场主流不含税价格在1750-1800 元/吨，47%不含税价格在1850-1900 元/吨，较上周环比又上涨50 元/吨，较年初1450-1500 元/吨上涨了20%，市场供需紧张。对于钛白粉生产企业，钛精矿是最主要的生产原料，价格暴涨使得钛白粉企业受到较大的成本压力。瑞尔鑫公司是攀西地区钛中矿加工综合实力较强的一家企业，具有10 多年钛矿采购、加工及贸易经验，在目前钛精矿供应短缺的情况下，公司收购瑞尔鑫公司，可以缓解原材料供应紧张的矛盾，保障公司原材料的供应稳定，从而提升公司整体的盈利能力和行业竞争力。
    2、钛白粉行业仍处于景气上行通道，出口形势良好。
    我们在16 年就持续认为供需格局实质改善的钛白粉行业仍处于景气上行通道，主要由于当前成本、环保压力较大，没有新增产能释放，使得短期市场供应紧张局面难以缓解。我们将继续坚持这一观点。目前国内金红石型钛白粉价格16500-18500 元/吨，锐钛型钛白粉价格15000-16500 元/吨。国内氯化法钛白粉价格18500-19500 元/吨，部分高端价位在20000 元/吨。出口方面，海关总署2017年1 月份数据显示出口5.93 万吨，同比增长15.15%，形势良好，出口价格在2450-2500 美元/吨水平。
    3、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    公司具备50 万吨硫酸法钛白粉、6 万吨氯化法钛白粉、70 万吨钛精矿的生产能力。当钛精矿价格持续上涨，公司钛精矿产品盈利直接受益。而钛白粉产品的连续提价又能顺利的转嫁原材料的成本压力，价差扩大显示钛白粉行业盈利转好，预计公司17-18 年每股收益1.13 元和1.17 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    4、风险提示
    公司20 万吨氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险；钛白粉行业价格反弹低于预期风险。