2017 年来，公司1 月、2 月、3 月共3 次调涨各型号钛白粉价格，对国内客户累计上涨2200 元/吨，对国际客户累计上涨300 美元/吨。
    从2016 年初以来，钛白粉价格上涨已超过70%。
    2、行业供需改善集中度提高，钛白粉涨价有望持续。供给端，2015 年以来国际钛白企业宣布关停产能约40 万吨；而国内因检修环保等因素，合计影响约30 万吨产能，过去几年钛白粉因市场低迷和环保推动使得落后产能逐步退出。目前全国钛白粉名义产能约330 万吨，实际有效产能约280 万吨。据行业协会统计，2016 年钛白粉产量260 万吨，同比增长12%，行业格局良好。需求端，2016 年国内表观消费量为208 万吨，同比增长4%；出口：得益于海外部分产能关停，以及印度等新兴市场需求较快增长，叠加人民币贬值，2016 年国内钛白粉出口量约72 万吨，同比大幅增长约36%。
    3、行业整合加快，钛白粉行业巨无霸崛起。佰利联已完成与四川龙蟒的强强联合，产业链一体化、规模化优势更为明显：佰利联有20 万吨硫酸法+6 万吨氯化法，其中氯化法钛白粉已实现稳定生产，计划未来2 年氯化法扩至30 万吨/年；四川龙蟒拥有30 万吨钛白粉、70 万吨钛精矿，钛精矿主要供给自身生产钛白粉。今年2 月国际钛白粉巨头特诺（46.2 万吨）收购科斯特钛白粉业务（77.8 万吨），全球钛白粉行业整合加速，未来行业格局进一步改善，龙头企业潜力巨大。
    4、维持“推荐”评级。我们预计公司2017-2018 年的EPS为0.92、1.10 元，对应的PE 分别为17、14 倍。维持 “推荐”评级。
    风险提示：供给侧改革低预期，出口增速低预期