随着集成灶普及率的提升，公司将持续推进品牌推广与渠道扩张，产品销售有望延续快速增长势头。
    2016 全年业绩YoY+30%，增长有望加速
    浙江美大2016 全年实现收入6.7 亿元，YoY+28.5%；实现业绩2.0 亿元，YoY+30.4%；实现EPS0.31 元。其中，Q4 单季度收入2.4 亿元，YoY+23.0%；Q4 单季度业绩7975.5 万元，YoY+24.7%。公司收入与业绩略超市场预期。快速增长主要由于集成灶消费者认知度提升，集成灶为公司主营产品，2016 年实现收入6.2 亿元，YoY+27.7%。同时，公司不断优化产品结构，集成灶全年实现毛利率57.1%，同比提升2.3pct。未来，集成灶普及率将继续提升，公司业绩增长有望加速。
    集成灶产品普及率低，未来成长空间广阔
    集成灶集吸油烟、烹饪、蒸烤、消毒等多种功能于一体，“集成”概念早已被欧美消费者接受，上灶下炉的gas range 为主流产品。美大集成与传统烟机相比，集成式设计不仅外观更加时尚，下排式吸取油烟也更为健康环保。目前，集成灶在烟灶消行业整体市场仅为5%，普及率仍处于较低水平。经过多年发展，集成灶已被消费者逐渐接受，有望进入高速发展期。
    浙江美大为集成灶行业领军企业，产品销量多年行业第一，市场占有率约30%，同时在产线投放、技术研发方面具备领先优势，未来将继续投入自动化建设，领先优势有望保持。
    渠道扩张，深耕三四级市场
    美大渠道以建材市场经销商为主，目前全国一级经销商1000 多家，专卖店3000 多家，在三四级市场已建立起具有较高覆盖率的营销网络。未来公司将继续深耕三四级市场，填补三四级市场尚未覆盖的空白区域，同时布局一二级市场重点城市，预计2017 年新增400 家经销商，为集成灶产品放量提供有力渠道支撑。
    集成灶有望持续放量，维持“增持”评级
    浙江美大作为国内集成灶行业龙头，2017 年公司将持续投入品牌推广与渠道扩张，在目前1000 多家基础上新增400 家经销商，未来将充分受益于集成灶产品普及程度的提升，业绩增长有望加速。预计公司2017-2019 年EPS 为0.46/0.65/0.90 元。考虑到公司产品为新品类，有望进入快速成长期，未来空间广阔，给予公司2017 年40-42 倍PE，对应合理价格区间18.40-19.32 元。维持“增持”评级。
    风险提示：集成灶市场认可度不达预期，原材料价格上涨。