传祺系列延续高速增长，高端突破添亮点
    GS4 带领传祺系列销量持续攀升，GS8、GS7 和GM8 等新车投放助力高端突破。公司自主品牌广汽传祺受益于SUV 细分市场井喷，凭借GS4 持续热销奠定市场领先地位。2016 年公司累计实现销量37.2 万辆，同比增长近91%，2017 年1-2 月累计实现销量7.9 万辆，同比增长83.48%。GS8（7 座SUV）2016 年11 月上市以来订单持续火爆，1 月份销量已爬升至1 万辆水平，预计随着后续GS7（5 座版GS8）和GM8（7 座商务车）等高端车型的推出，将助力公司实现高端市场突破。我们预计公司2017 年自主品牌汽车将实现约51 万销量水平，同比增长37%。
    广汽菲克完成新品快速导入，进入业绩收获期
    广汽菲克车型覆盖全面，销量增长显著。广汽菲克大力推进Jeep 国产进程，目前旗下拥有小型SUV 自由侠，紧凑型SUV 指南者和中型SUV 自由光，覆盖13-30 万SUV 细分市场价格区间。2016 年实现销量14.6 万辆，同比增长270%；1-2 月，广菲克累计销售2.87 万辆，同比增长62.83%。我们认为JEEP 品牌在SUV 领域拥有明显的号召力，随着指南者SUV 贡献全年销量，广菲克2017 年全年有望累计实现约27 万辆销量，同比增长约80%，进入业绩收获期。
    日系转暖，销量持续攀升
    欧蓝德助力三菱实现超高速增长，本田丰田品牌增速超越行业平均。1-2月，广汽三菱累计销售1.5 万辆，同比增长452%；广本累计销售86 万辆，同比增长24.39%；广丰累计销售7.1 万辆，同比增长12.37%。我们认为，全新欧蓝德自2016 年9 月上市以来，销量表现强劲，预计全年将实现约8.4 万辆销量，同比增长约50%，助力广汽三菱实现扭亏。广本中型SUV冠道持续热销，将贡献广本2017 年主要增量，预计广本全年实现70 万辆，同比增长约10%；广丰产能瓶颈预计2018 年释放，预计全年销量44 万辆。
    公司进入业绩释放期，维持“增持”评级
    我们认为公司作为整车企业龙头之一，未来将充分受益于自主品牌乘用车销量快速提升，传祺GS8 带领高端市场突破；同时合资厂商加速引入新品，国产新车型潜力充足，销量有望持续攀升。我们预计公司2016-2018 年主营收入503/708/865 亿元；归母净利分别为64.5/93.4/119.8 亿元；对应EPS 分别为1/1.45/1.86 元，考虑同业估值水平并给予一定估值溢价，给予公司2017 年19-20X PE，目标价格27.55-29 元，维持“增持”评级。
    风险提示：传祺系列新车推广不及预期，合资新品导入进度不及预期。