销售方面：根据克而瑞数据，16 年公司实现销售收入147.9 亿，同比增长36.2%，创下13 年以来新高。当前公司在上海区域禀赋持续提升，各旧改项目拆迁工作进展顺利，充分保障公司在上海区域的货值储备。业绩方面：1 月25 日公司发布业绩预增公告，若将原计为可出售金融资产的中信银行4.74%的股权投资按权益法调整为长期股权投资，2016 年公司归母净利润同比增长370%至420%，同时伴随着公司杭州武林国际、嘉兴新中国际、上海明珠城等主要项目陆续结算，我们认为公司业绩迎来拐点。
    上海禀赋持续强化，境外融资助力发展：公司在上海旧改的前瞻布局开始体现优势，自2015 年以来公司已经通过旧改、股权收购等方式在上海核心区域获取超过5 个项目，未结算建面规模约130 万平，对应货值超过1000 亿，地产布局向一、二线城市转型已经初具成效。
    此外在当前国内房企融资明显收紧的情况下，公司于2017 年3 月顺利借助香港子公司完成在境外发行7 亿美元债券，票面利率6%，将助推公司财务结构进一步改善。
    多重保障，提供充分安全边际：自2015 年7 月至今公司接连发布员工持股计划、股权激励计划和回购计划。目前公司员工持股成本均价5.29 元，股权激励行权价格5.58 元，回购均价3.93 元，为公司当前价格提供了充分的安全边际。
    盈利预测与评级：公司在主流城市资源优质，金融股权投资已经形成多元平台，与万得的合作也将强化未来互联网金融平台的优势，结合中信银行纳入权益法核算，公司将迎来业绩拐点。若考虑中信银行，我们预计公司16 年、17 年EPS 分别为0.64 元、0.34 元，维持“买入”评级。