简评
    量价齐升下业绩增长符合预期，核心产品毛利率稳定：2016 年实现收入、归母扣非净利润增长均超30%，基本符合我们前期的判断。其中硬性角膜镜（包含梦戴维、日戴维）实现销售量23.42万片，同比增加19.05%、销售均价773 元/片，同比增加10.74%；核心产品角膜塑形镜（即梦戴维）实现收入1.75 亿元，同比增长32.2%，整体收入占比达74.33%，毛利率方面超87%，最近三年保持高位稳定，作为大陆地区唯一获批的角膜塑形镜生产企业，公司行业资质壁垒明确，在近视人群基数扩大、年轻化加剧背景下，基于渠道的不断突破公司有望持续维持高增长。
    产能瓶颈得到缓解，募投项目稳步推进：2015 年公司产能利用率达98%，报告期公司采取多种手段缓解产能瓶颈：1）从美国进口一套最新的镜片加工设备，生产能力得到扩大；2）对员工多岗位培训、流程优化等措施，定制片平均加工时间缩短，单位时间产量得到提升等。募投项目年产40 万片角膜塑形镜及配套件系列产品，2016 年已基本完成土建部分，工程进度与预期一致，预计在2017 年完成验收。
    自主研发、外延收购并举，打造眼视光领域全球性企业：报告期发生研发费用784.63 万元，同比增长28.11%；核心产品方面，公司推出了技术升级版的新型镜片：梦戴维 IV-E，产品的安全性和舒适度同步得到提高。公司还积极寻求高端眼科和眼视光技术与产品的横向合作，报告期公司投资入股广州卫视博，其研发的全球首创“折叠式人工玻璃体”目前在注册审批中，如果获批上市，将为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力。
    盈利预测与估值：公司核心产品定位于非手术近视矫正市场，行业景气度持续受益于消费升级、健康意识提升、渠道推广三大因素，大行业小公司特质突出，谨慎预测2017-2018 年归属母公司净利润分别为1.42、1.91 亿元，2016-2018 年EPS 分别为2.09、2.81 元，对应PE 为56、42 倍，维持“增持”评级。
    2016 年公司实现收入2.35 亿元，同比增加33.35%；实现归属母公司扣非净利润1.04 亿元，同比增加30.81%；基本符合我们前期的判断，目前公司的渠道布局仍以华东地区为主，收入占比达60%，未来渠道方面关注华东地区二三级医院的进一步深化以及其他区域市场的逐步开拓。
    报告期公司发生研发费用784.63 万元，同比增长28.11%；核心产品方面，公司推出了技术升级版的新型镜片：梦戴维 IV-E，产品的安全性和舒适度同步得到提高。
    除了自主研发外，公司还积极寻求高端眼科和眼视光技术与产品的横向合作，报告期公司634 万投资广州卫视博9.01%股权，其研发的全球首创“折叠式人工玻璃体”，被评为“2015 年我国十大眼科成就”之一，目前正在国家食药监总局按照“创新医疗器械特别审批程序”进行注册审批中，入股广州卫视博后，公司将负责“折叠式人工玻璃体”在中国的推广和销售。如果获批上市，将为公司品牌形象的提升和中长期业绩增长提供动力。
    公司核心产品角膜塑形镜过去4 年毛利率维持在87%，作为大陆地区唯一获批厂商，资质壁垒稀缺下成长较为明确，过去4 年产品呈现量价齐升的状态，未来行业景气度持续受益于消费升级、健康意识提升、渠道推广三大因素，大行业小公司特质突出，谨慎预测2017-2018 年归属母公司净利润分别为1.42、1.91 亿元，2016-2018年EPS 分别为2.09、2.81 元，对应PE 为56、42 倍，维持“增持”评级。
    盈利预测核心假设：
    1）公司核心产品梦戴维、日戴维价格、毛利率保持稳定；
    2）现有医院渠道客流稳步提升的同时渠道开拓稳步进行；
    3）募投产能2019 年达产，2016-2018 年产能扩张来自于设备增加、流程优化、作息时间等的调整。
    风险提示：
    1、新的近视矫正技术或产品出现对角膜塑形镜行业产生系统性风险；
    2、国家对于医疗器械产品价格管制加强；
    3、非规范使用产品带来消费者安全事故影响产品的进一步推广等。