2016 年公司归母净利润同比增28.56%，维持高速增长，同时公司公布利润分配预案，拟10 送8 派3.50 元（含税）。我们认为，公司所处的角膜塑形镜行业属于高增长细分领域，年增速达40%以上，同时公司作为角膜塑形镜国内唯一标的，具有稀缺性，我们看好公司17 年业绩及长期发展前景，理由如下：
    一、产能瓶颈问题得到有效解决。2015 年公司产能利用率达98%，市场质疑公司在高增长的情况下产能是否能够跟上。2016 年，公司采用以下措施提高了生产效率：（1）公司从美国进口了一套最新的镜片加工设备，扩大了生产能力；（2）应用了公司研发部自主开发的智能化系统，订单接收与审核、镜片设计、加工单分配等一体化，并在生产过程中以IC 卡读写替代手工数据输入和记录；（3）对生产人员进行多岗位培训、进行人员优化组合、流程优化、科学分配绩效奖励等。
    上述措施提高了单位时间的产量，将淡季的定制片平均加工周期缩短1 天，旺季（寒暑假期）缩短2 天，同时减少了生产员工的加班时间。我们认为，公司通过增加生产设备，提高生产人员工作效率等方式可以短时间内达到提高产能的效果，2017 年产能瓶颈问题可以得到有效解决。
    二、产品单价快速提升。2016 年公司共销售硬性角膜接触镜23.42 万片，同比增19.05%，产品平均单价774 元/片，同比增11%。根据我们草根调研，公司产品分为普通款和高端款，普通款终端售价2900 元/片，高端款终端售价3900 元/片，如果选择等离子处理，每片价格再加1000 元。由于患者消费能力的不断增强，对质量的要求不断增加，高端款产品的占比会随之增加。我们认为单价的提升主要是由于消费升级导致，提升趋势具有可持续性。
    三、研发人员和投入不断增加，构筑技术护城河。公司2014-16 年研发人员数量分别为31/35/45 人，研发投入金额从2014 年的550 万增至2016 年的785 万，研发投入稳步提升。同时公司持有广州卫视博生物科技有限公司8.8%股权，其研发的折叠式人工玻璃体被中华医学会眼科学分会组织评选为“2015 年我国眼科十大成就”之一，目前正在研发过程中，公司将负责该产品在国内的生产及销售。
    四、积极寻找外延标的，外延并购预期较强。年报中公司的2016 年经营计划明确指出将“利用公司上市带来的资本平台开展资本运作，寻找合适的并购对象，整合产业链中的上下游资源”。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-19 年收入分别为3.04/4.00/5.20 亿元，同比增29%、31%、30%，归母净利润分别为1.47/1.92/2.48 亿元，同比增29%、31%、29%。考虑公司作为国内唯一的角膜塑形镜生产企业且角膜塑形镜行业高速增长，考虑可比公司估值，给予17 年65 倍PE，提高目标价至140.40 元/股，给予“买入”评级。
    风险提示：产能不足的风险、医疗事故的风险。