二、分析与判断
    设立泛家居产业基金，坚定推进大家居战略
    为推进公司“大家居”战略的发展，公司拟使用自有资金5,000 万元与广东好莱客投资管理合伙企业、梅荣能、黄显明等发起设立泛家居产业基金，希望围绕“大家居”产业链，以股权投资为纽带，积极利用投资并购等多种资本运作方式，推动定制家居的产业延伸及战略升级。产业基金的设立不仅符合公司大家居的战略定位，也有助于通过股权投资为公司储备优质项目及产业资源，推动公司的可持续发展。
    业绩持续高增长，盈利能力明显增强
    公司前三季度业绩逐季改善，2016 年全年归母净利预计同比增长50%-60%，延续了前三季度高增长之势。报告期内，客单价及订单数量的增加使营业收入稳步增长；随着规模效应逐渐显现，生产柔性化程度及生产效率、板材利用率均得到提高，原材料采购价格与各项费用也实现了有效管控，毛利率与净利率得到提升，盈利能力明显增强。
    加强营销提升品牌影响力，拓展产品品类、提升定制服务能力
    公司持续加强经销商专卖店销售网的建设，努力提高公司的市场份额，推进渠道下沉、提升单店经营效益；加大在营销推广及品牌建设方面的投入力度，包括启用Angelababy 作为明星代言人、加大品牌公关传播力度、加大渠道终端与公共交通工具上的广告投入等，提升品牌认知度。
    产品层面，公司积极推广原态产品，环保性能更吸引消费者，同时遵循大家居战略，积极开发新品、拓展产品品类，以满足消费者的一站式购物需求；服务层面，公司对3D 设计和生产软件系统及云设计平台不断改进及优化，打造基于线下区域门店的社交化定制服务及交易平台。通过提供符合消费者需求的产品、丰富新品与配套产品、提升客户定制服务能力，客单价不断提高。
    定增投入智能生产、品牌建设及信息系统升级，全面提升生产效益与运营效率公司拟募集不超过59,821 万元用于“定制家居智能生产建设项目”、“品牌建设项目”和“信息系统升级建设项目”，目前定增方案已过会。项目实施完毕后，公司将新增产能600 万m2/年，有利于消除产能不足的瓶颈；通过结合智能生产设备和信息技术，柔性化生产能力将得到提高，实现定制产品的规模化生产，进一步提升生产效率；升级信息系统有利于对现有业务流程进行再造，提高各部门的协同运作能力，降低管理成本；加强品牌建设则有利于公司通过不同媒介对不同类型不同偏好的消费者进行精准营销，进一步提高品牌影响力。
    三、盈利预测与投资建议
    我们看好公司未来全屋定制家居业务的巨大发展空间，不考虑定增的情况下，预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.84、1.12、1.51元/股，对应2016、17、18年PE分别为43X、32X、24X。维持公司"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：
    1、原材料价格上涨；2、市场竞争加剧。