保利地产1 月实现销售面积121.43万平方米，同比增长18.02%，环比减少29.04%；实现销售金额153.33 亿元，同比增长9.69%，环比减少27.47%。2 月实现销售面积96.72 万平方米，同比增长29.29%，环比减少20.35%；实现销售金额134.74 亿元，同比增长51.17%，环比减少12.12%。2016 年1-2 月公司实现累计销售面积218.15万平方米，同比增长22.77%；实现累计销售金额288.08 亿元，同比增长25.85%。公司年初公司销售面积和金额相较16 年都保持稳增长，环比下降因推盘周期和春节周影响。
    销售均价稳中有升。1 月销售均价为12627 元每平方米，环比16 年12 月增长2.21%。2 月销售均价13931 元每平方米，环比1 月上涨10.33%。公司2016 年全年销售均价13414 元每平米，17 年1-2 月销售均价在16 年全年销售均价上下浮动约5%。
    1-2 月新增19 个项目，土地储备同比增长。保利1-2 月新增土地19 宗，新增权益土地面积231.22 万平方米，同比增长164%；新增权益建筑面积352.84万平方米，同比增长4.71%；权益土地投资140.80 亿元，同比下降39.5%。
    1-2 月楼面均价在3600-4600 元每平方米之间。公司1-2 月土地储备力度同比16 年加大，获取的土地成本同比下降。1-2 月获得的土地储备（按照计容建筑面积计算）排名前几位的城市为珠海、成都、肇庆、合肥、梅州、清远等二三线城市。
    投资建议：给予“买入”评级。2016 年公司全年营业收入达到1548 亿元，同比增长25.45%，每股收益1.10 元。公司二期股权激励要求在股票期权授权日前三个会计年度净利润年复合增长率不低于8%。我们根据公司2015 和2016 年已经实现净利润增速和三年复合增速不低于8%的要求推测出2017年净利润对应EPS 为1.28 元每股。 按公司3 月9 日9.66 元每股计算，对应2017 年PE 为7.55 倍。对比可比公司估值，我们给予公司2017 年11 倍市盈率，目标价格14.07 元每股。维持对公司的“买入”评级。
    风险提示：政策调控，行业销量价格下行。