点评：
    股东回报规划条款为股价提供充足安全边际。股东回报规划提出“公司股价持续低于每股净资产时，公司将促使控股股东、实际控制人通过二级市场增持、公司回购股份等措施，积极稳定公司股价。”以保利地产当前股价9.50 计算，按照当前公司经营情况，我们预期保利2017 年底PB 仅为1.1 倍左右，股东回报规划条款为当前股价提供极强安全边际！2016-2017 年现金分红比例不低于30%，高股息率极具吸引力。股东回报规划提出在公司未分配利润为正、当期可分配利为正且公司现金流可以满足公司正常经营和可持续发展的情况下，公司原则上每年进行一次现金分红。公司原则上每年进行一次现金分红。公司未来三年（即2015-2017 年）以现金方式累计分配的利润不少于未来三年实现的年均可分配利润的百分之三十。且2016 年度、2017 年度的现金分红占当年归属于上市公司股东净利润的比例均不低于30%。保利地产2016 年1-11 月累计实现签约面积1427.54 万平方米，签约金额1889.47 亿元，同比分别增长35.22%、41.18%。我们预计公司2016 年销售规模大概率超过2000 亿元，未来业绩确定性强。我们上调公司2016、2017 年EPS 分别为1.32 和1.52 元，按照30%现金分红比例计算，估算保利地产2016、2017 年股息率分别为4.2%、4.8%，高股息率极具吸引力。
    泰康保险获得董事会席位，长期资金助力公司发展。经第二大股东泰康保险推荐及公司控股股东提名，保利地产同意选举邢怡女士为公司第五届董事会董事候选人。未来邢怡女士进入董事会，意味着泰康保险对保利地产由财务投资转变为战略投资，有利于公司长远发展。保利地产目前董事会由7 位董事、3 位独董组成，本次引入邢怡女士担任董事，一方面仍保证了保利南方集团的大股东地位，另一方面也显示了泰康保险对公司的重视和认可。2016 年6 月泰康保险公告其累计持有保利地产7.35%股权，本次邢怡女士进入董事会后，泰康保险可以将其持有股权按照权益法入账。权益法入账后，泰康可以按照公司ROE 确认账目收益率，保利地产长期稳定在20%左右，将极大帮助泰康保险实现较好账面投资收益率。
    投资建议：保利地产股东回报规划为股价提供充足安全边际，高股息率极具吸引力，同时泰康保险等长期资金将助力公司发展；同时公司是本轮国企改革地产公司龙头，持续受益国企改革提速。公司估值在主流地产股中最低，具有较高的安全边际，坚定看好公司的投资价值。我们上调公司2016、2017年EPS 分别为1.32 和1.52 元，对应PE 分别为7.2 和6.2 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：地产成交回升不及预期；货币政策收紧。