公司三季度实现营业收入约5.94 亿元，同比下降1.95% ，归母净利润约-0.43 亿元，同比下降约347% ，主要为94 号令和两票制、营改增等带来的医药流通领域的一轮重新洗牌。由于品种、数量众多的普药占公司销售额50%，此次行业政策变动和合规检查，对公司普药销售渠道产生影响，造成了三季度的业绩出现较大下滑。但终端却还是由公司把控，经过两个季度的配送渠道调整，配送问题得到解决，因此四季度葵花业绩迅速实现恢复性增长，单季度实现销售收入近12 亿，带动全年年实现营收34.01 亿，同比增长12.06%。
    儿科药、消化系统药双核心驱动，“2 带多”大品类产品梯队布局已成。公司黄金大单品小儿肺热咳喘口服液和护肝片目前年销售额超4 亿，1 到3亿品种 2 个、5000 万至1 亿元品种 6 个，销售额过1000 万元有近60个品种，产品梯队建设完善，儿科药除小儿肺热咳喘口服液超4 亿元外，小儿化痰止咳颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒均超过1 亿元规模，在已有大单品的强势品牌效应带动下，均有望获得爆发式增长。在消化系统药方面，公司护肝片销售收入超过4 亿元，胃康灵胶囊销售额超2 亿，除此之外公司布局的美沙拉嗪肠溶片、复合凝乳酶胶囊、胃舒宁颗粒、芩草止痢片等产品自上市以来也表现出了较好的增长势头，且在目前竞争格局良好公司前期品牌宣传到位的前提下，消化类产品有望借助公司的品牌、渠道继续保持强势增长。
    二胎政策提升儿童药市场潜力，入选新版医保目录释放新的增量空间。过去10 年每年出生人口数约为1600 万，2013 年12 月中国开始推出单独二孩政策，自2015 年10 月二胎政策全面放开以来，据抽样统计大城市妇产医院备孕建卡数同比增幅均超过30%，预计2016 年新生儿数量将至少比往年增加300 万，儿科用药市场的潜力将得到提升。2015 年，我国儿童用药市场已超过600 亿元规模，其中儿童呼吸系统疾病用药又占比达到30%以上，规模估算在200 亿元左右。公司第一大单品小儿肺热咳喘（含口服液、颗粒两种剂型）进入2017 年国家医保目录，考虑到目前独家品种的竞争格局，且目前该单品规模超4 亿元，而加入医保目录有利推动医疗机构的销售，进而带动 OTC 的营销，使产品销售有望上一新台阶。
    盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。公司为OTC 龙头企业，渠道调整完毕，业绩恢复性增长。公司渠道优势明显，着力做大核心品种，潜力品种储备丰富。儿科用药将显著受益于二胎政策，同时，第一大单品小儿肺热咳喘口服液进入2017 年国家医保目录，有利推动医疗机构的销售，进而带动 OTC 的营销，销售有望上一新台阶。产品群有望发挥渠道协同优势，实现迅速放量。预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.07、1.38 和1.71 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：1）二线品种的推广低于预期，2）流通领域整顿影响超出预期。