考虑公司竞购40%外贸金融租赁股权，预计公司2017 年-2019 年净利润分别为24.05 亿元、31.22 亿元和40.11 亿元，对应EPS 分别为0.64 元、0.83 元和1.07 元，年复合增速超过30%。参考30 倍P/E，对应公司2017 年EPS 的目标价为19.2 元，距目前有34%空间。首次覆盖，给予“增持”评级。
    “两大协同”构筑五矿金控竞争优势。（1）金融牌照间协同：通过业务线条的有效整合，各牌照间可实现客户共享，以强带弱。资本哺育下，公司将补齐券商短板，金控协同潜力将充分释放。（2）与集团协同：五矿和中冶合并后，将打通金属矿业全产业链，集团提出“打造千亿内部市场”目标，集团内部市场的健康扩容将进一步打开公司金融业务的发展空间。
    金融牌照齐全，资金助力成长。（1）信托：政策面叠加基本面，行业预期好转，五矿信托经营绩效高于行业平均；（2）证券：具有券商全资质，固收业务优势突出，本次注资有望带来业绩跨越式增长；（3）租赁：金融租赁具有牌照优势，公司竞购外贸金融租赁40%股权后将实现并表，业绩增厚明显。（4）期货：创新业务优势明显，在金属期货方面独具优势。
    风险提示：经济和金融环境波动，致使公司业绩不达预期；配套募资所带来的业绩增量不达预期。