公司每10 股股票派发现金红利3.5 元、并转增15 股。
    观点：
    液晶材料订单大幅下滑，环保材料突破产能瓶颈。功能性材料业务（包含信息材料业务、环保材料业务）营收14.11 亿元，YoY-7.7%，毛利率40.48%，同比提升6.08ppt。2016 年下游三大TFT 混合液晶生产商去库存，导致公司液晶材料订单大幅下滑。环保材料沸石分子筛二期项目中的首个车间（产能约1500 吨/年）于2016 年6 月投产，大幅提升产品产能。
    大健康业务受益MP 公司并表。大健康业务营收4.25 亿元，YoY+360.10%，毛利率41.07%，同比提升13.46ppt。MP 公司于2016 年3 月18 日并表，期间收入3.22 亿元，净利润39.1 万元。
    环保材料产能持续释放，未来增长明确。下游客户庄信万丰市场开拓较好，对沸石材料需求旺盛。公司产品的生产技术居国际领先水平，二期扩建项目中的剩余3500 吨产能将按计划在2019 年底之前有序投产，下游应用将由高标准尾气排放领域拓展至燃气、燃煤、燃油等多种领域的废气治理。
    显示材料产业长期发展趋势不变，公司市占率有望进一步提升。
    预计未来几年液晶材料在显示材料领域仍将占据主导地位，以液晶电视为代表的终端消费市场引导显示面板持续向大尺寸化的方向发展，目前公司高端TFT 液晶单体销量占全球市场份额15%以上，公司不断研发新产品、改进工艺、提升产品质量、缩减成本，未来有望不断扩大市占率。
    OLED 材料未来将在小尺寸显示领域应用规模不断扩大，市场发展潜力巨大，公司作为该领域国内领先企业，业绩有望突破。全资子公司烟台九目公司是OLED 材料主要生产基地，2016 年录得营收1.09亿元，净利润329 万元，拟以增资扩股的形式引入战略投资者，引入金额不超过2 亿元，战投持股比例不高于60%。
    大健康产业加速发展。公司通过收购MP 公司迈入生命科学与体外诊断蓝海市场，未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购等多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。
    结论：
    我们预计2017~2019年净利润分别为3.92亿元、4.73亿元、6.36亿元，EPS分别为1.08元、1.30元、1.75元。目前股价对应P/E分别为35倍、29倍、21倍。维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    客户订单下滑，市场开拓、收购兼并进度不及预期。